საწარმოს ბიზნესის ღირებულების შეფასების მეთოდები. კომპანიის შეფასება ბიზნესის შეფასების ეკონომიკური შინაარსი

Ზე დღევანდელი ეტაპიბიზნეს ბაზრისა და გლობალური ეკონომიკის განვითარება, არამატერიალური აქტივების და ინტელექტუალური საკუთრების შეფასება მატერიალურ აქტივებზე არანაკლებ მნიშვნელოვანი გახდა. გაიზარდა ობიექტური ანალიზისა და ბიზნესის ღირებულების ზუსტი განსაზღვრის როლი. ეს პროცედურა უბრალოდ აუცილებელია მათთვის, ვინც გეგმავს საწარმოების ინვესტირებას, ყიდვას ან გაყიდვას. კომპანიის ღირებულების დამოუკიდებელი შეფასება ასეთ სიტუაციებში ხდება მენეჯმენტის მნიშვნელოვანი ინსტრუმენტი, რომელიც საშუალებას მოგცემთ გააკეთოთ სწორი არჩევანი, თავიდან აიცილოთ მრავალი რისკი და მიიღოთ მაქსიმალური მოგება. ის სრულყოფილად ფუნქციონირებას და გაფართოებას ვერც კი შეძლებს განვითარების ერთ-ერთ საფეხურზე თვისებრივი შეფასების გარეშე.

რა არის ბიზნესის შეფასება?

ბიზნესის შეფასება არის საწარმოს საბაზრო ღირებულების (მატერიალური, არამატერიალური აქტივების, ფინანსური მდგომარეობის, მოსალოდნელი მოგების გათვალისწინებით) განსაზღვრის პროცედურა, რომელსაც ახორციელებენ ოფიციალური ორგანოები ან ექსპერტები. ნებისმიერი ქონება მასზე უფლებათა პაკეტთან ერთად შეიძლება გახდეს შეფასების ობიექტი. ტერმინი „ბიზნესის შეფასება“ ოდნავ განსხვავებულია. იგი გულისხმობს საწარმოს ღირებულების ფულად განსაზღვრას, რომელიც მოიცავს (აქტივების გარდა) მის სარგებლიანობას და მის მოპოვებაზე გაწეულ ხარჯებს.

შეფასების მთავარი მიზანია კლიენტისთვის დაადგინოს შესაფასებელი აქტივების საბაზრო ღირებულების ღირებულება. კლიენტი იწყებს ბიზნესის შეფასებას, როგორც წესი, კომპანიის გაყიდვის ან შეძენის შემთხვევაში, კაპიტალის პროცენტი, დაკრედიტება, პროექტების დაფინანსება, საწარმოს მართვის ეფექტიანობის ამაღლება და ა.შ. ხშირად არის სიტუაციები, როდესაც რამდენიმე მიზეზი გაერთიანებულია.

როდის გჭირდებათ ბიზნესის შეფასება?

ბიზნესის ღირებულების ზრდა მისი მომგებიანობის ზრდის ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია, შემცირება მიუთითებს მართვის სისტემისა და განვითარების სტრატეგიის ცვლილებების აუცილებლობაზე. ობიექტური შეფასების ჩატარებით შეიძლება დაინტერესებული იყოს როგორც საწარმოს მფლობელი, ასევე მესამე მხარე.

ბიზნესის ღირებულება განისაზღვრება:

• მენეჯმენტის ეფექტურობის შეფასება;
• კორპორატიზაცია;
• რეორგანიზაციები;
• იპოთეკური სესხის გამოყენება;
• მემკვიდრეობის დაბეგვრა, შემოწირულობა;
• საფონდო ბაზრის საქმიანობაში მონაწილეობა;
• გამოყოფილი ბიზნეს წილების შეფასება გაერთიანების და გაფართოების სახით შერწყმის შემთხვევაში;
• ნაწილობრივი ან სრული ლიკვიდაცია;
• ახალი აქციების გამოშვება და ა.შ.

ბიზნესის შეფასება შეიძლება დასჭირდეს არა მხოლოდ პოტენციურ ინვესტორს ან საწარმოს მფლობელს, არამედ ბაზრის სხვა მონაწილეებს, როგორიცაა სადაზღვევო კომპანიები (რისკის ოდენობის დასადგენად, დაადასტურეთ კლიენტსა და დაზღვეულს შორის რისკის გაზიარების ხელშეკრულების დაცვა. ), საკრედიტო ინსტიტუტები(გადახდისუნარიანობის შესაფასებლად, სესხის მაქსიმალური ოპტიმალური ოდენობის განსაზღვრა), ასევე სახელმწიფო უწყებები, აქციონერები, მომწოდებლები, მწარმოებლები, შუამავლები. Საბოლოო შედეგიშეფასებები შეიძლება წარმოდგენილი იყოს ერთ ანგარიშში რამდენიმე განყოფილებაში ან ორ სხვადასხვა დოკუმენტში. საწარმოს შეფასება ხორციელდება მიზნის შესაბამისად, რომელსაც აყალიბებს მომხმარებელი ხელშეკრულებისა და შესაფასებლად დავალების შედგენისას. ისინი აუცილებლად უნდა შეესაბამებოდეს ფედერალურ კანონს „შეფასების საქმიანობის შესახებ რუსეთის ფედერაცია”, ”რუსეთის ფედერაციის შემფასებელთა ეთიკის ეროვნული კოდექსის” და ფედერალური შეფასების სტანდარტების დებულებები.

ბიზნესის შეფასების მეთოდები

ბიზნესის ინვესტირებამდე ან შეძენამდე, მყიდველი უპირველეს ყოვლისა აფასებს მის სარგებლიანობას საკუთარი თავისთვის. ის უნდა აკმაყოფილებდეს მის ინდივიდუალურ შემოსავლის საჭიროებებს. სწორედ ეს უკანასკნელი მაჩვენებელი, ხარჯების გათვალისწინებით, არის საბაზრო ღირებულების საფუძველი, რომელსაც შემფასებელი ითვლის. მისი განმარტების პრინციპები, მეთოდები და მიდგომები არჩეულია ბიზნესის, როგორც „საქონლის“ სპეციფიკიდან გამომდინარე: ინვესტიცია (მასში ფული ინვესტირდება, მომავალში მოგების მოლოდინშია), თანმიმდევრულობა (ის შეიძლება გაიყიდოს როგორც სისტემა ან ცალკეული ელემენტები), საჭიროება (დამოკიდებულია წარმოების შიგნით არსებულ ვითარებაზე და გარე გარემო). შეფასების პროცესი შედგება რამდენიმე ეტაპისგან, რომელსაც ასრულებს სპეციალისტი შემფასებლის მიერ, რათა ობიექტურად განსაზღვროს ბიზნესის ღირებულება:

• დამკვეთთან შეფასების ხელშეკრულების დადება;
• შეფასების ობიექტის მახასიათებლების განსაზღვრა;
• ბაზრის ანალიზი;
• შეფასების მეთოდების შერჩევა, გამოთვლები;
• თითოეული მიდგომის ფარგლებში მიღებული შედეგების განზოგადება, ობიექტის ღირებულების საბოლოო მნიშვნელობის განსაზღვრა;
• ანგარიშის მომზადება და კლიენტისთვის წარდგენა.

მეოთხე ეტაპზე შემფასებელი ირჩევს საწარმოს შეფასების ერთ ან მეტ ოპტიმალურ მიდგომას, რომელიც ყველაზე ეფექტური იქნება. კონკრეტული სიტუაცია. ბიზნესის შეფასების მეთოდები უნივერსალურია, მაგრამ ისინი ინდივიდუალურად შეირჩევა თითოეულ სიტუაციაში.

ძვირადღირებული

ეს მიდგომა გულისხმობს ობიექტების ღირებულების შეფასების მეთოდების ერთობლიობას, რომელიც მიზნად ისახავს საწარმოს აღდგენისთვის, ჩანაცვლებისთვის საჭირო ხარჯების განსაზღვრას, ხარჯების, აღჭურვილობის ცვეთა და სხვა ფაქტორების გათვალისწინებით. ის საშუალებას გაძლევთ თვალყური ადევნოთ ბალანსის აბსოლუტურ ცვლილებებს მისი შესაძლო კორექტირებით შეფასების თარიღზე (დამოუკიდებელი ექსპერტი შემფასებლის მიხედვით) - მონაცემები მიმდინარე საბაზრო ფასებიშრომა, მასალები და სხვა ხარჯები.

მომგებიანი

შემოსავლის მიდგომა ნიშნავს ობიექტის ღირებულების შეფასების მეთოდების ერთობლიობას, რომელიც ეფუძნება ბიზნესიდან მოსალოდნელი შემოსავლის ოდენობის განსაზღვრას. ამ შემთხვევაში, ობიექტის ღირებულების განმსაზღვრელი ძირითადი ფაქტორი შემოსავალია. რაც უფრო დიდია ის, მით უფრო მაღალია მისი საბაზრო ღირებულება. აქ ექსპერტები იყენებენ მოლოდინის სავარაუდო პრინციპს, გეგმის მიხედვით პოტენციური შემოსავლის მიღების პერიოდის, რისკების რაოდენობისა და ხარისხის გათვალისწინებით. ანალიზისთვის გამოიყენება კაპიტალიზაციის კოეფიციენტები, რომლებიც გამოითვლება ბაზრის მონაცემების საფუძველზე. შეფასების ეს მეთოდი ითვლება ყველაზე ეფექტურ და მოსახერხებლად ბიზნესის ღირებულების დასადგენად (მხოლოდ ზოგიერთ შემთხვევაში, შედარებითი ან ძვირადღირებული უფრო ზუსტი აღმოჩნდება). მიდგომის გამოყენება უკეთესია, თუ კომპანიის შემოსავალი სტაბილურია.

შედარებითი

საწარმოს ღირებულების განსაზღვრის შედარებითი მეთოდი ნიშნავს შეფასების მეთოდების ერთობლიობას, რომელიც ეფუძნება შეფასების ობიექტის შედარებას კონკურენტ ობიექტებთან (მსგავსი მახასიათებლებით, ინფორმაციის ხელმისაწვდომობა ტრანზაქციის ფასების შესახებ). ექსპერტები თვლიან, რომ სწორედ ის იძლევა ყველაზე ზუსტ შედეგებს (რა თქმა უნდა, ექვემდებარება ბაზრის აქტიურ მუშაობას პარამეტრებში მსგავსი თვისებებისთვის). ამ მიდგომისთვის გამოიყენება მსგავსი ობიექტების ბაზრის მონაცემები და კაპიტალის ბაზრის მეთოდი, ტრანზაქციები და დარგის კოეფიციენტები (ელემენტებით - შედარებითი ანალიზი კრიტერიუმებით).

Მნიშვნელოვანი:აღსანიშნავია, რომ თითოეული მიდგომა შესაძლებელს ხდის შეფასების ობიექტის გარკვეული მახასიათებლების ხაზგასმას და ობიექტურად გაანალიზებას, მაგრამ ისინი ყველა ურთიერთდაკავშირებულია.

როგორ შევაფასოთ ბიზნესის ღირებულება?

ბიზნესისა და სხვა ობიექტების შეფასებას ახორციელებს სპეციალიზებული კომპანიები. საწარმოს ღირებულების შესაფასებლად საჭიროა დაუკავშირდეთ სპეციალისტებს, მკაფიოდ მიუთითოთ ღირებულების განსაზღვრის მიზანი და ხელი მოაწეროთ ხელშეკრულებას. რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 2007 წლის დეკემბრის №60 დადგენილებით, შეფასების პროცესი უნდა ჩატარდეს რამდენიმე ეტაპად:

1. ობიექტის განმარტება (აღწერა, უფლება მასზე, შეფასების თარიღი და საფუძველი, შეზღუდვის პირობები).
2. შეფასების ხელშეკრულების გაფორმება (ობიექტის განსაზღვრა და წინასწარი დათვალიერება, ტიპის შერჩევა, საჭირო მონაცემების წყაროები, პერსონალის დაკომპლექტება, შეფასების გეგმის შემუშავება, ხელშეკრულების შედგენა და გაფორმება, მომსახურების გადახდა).
3. ობიექტის მახასიათებლების განსაზღვრა (მონაცემების შეგროვება და გადამოწმება, გარე და შიდა ინფორმაციის დადგენა).
4. ბაზრის ანალიზი (მოიცავს ფინანსური კოეფიციენტების ანალიზს, ანგარიშებს, ფინანსური ანგარიშგების კორექტირებას შეფასების მიზნებისთვის).
5. მეთოდების შერჩევა კონკრეტული მიდგომის ფარგლებში (ან რამდენიმე), საჭირო გამოთვლების განხორციელება.
6. შედეგების შეჯამება, ობიექტის საბოლოო ღირებულების დადგენა.
7. ანგარიშის შედგენა და კლიენტისთვის წარდგენა.

შეფასების კომპანიის არჩევა

შემფასებელი კომპანია არის შეფასების პროექტის ორგანიზატორი, ეხმარება შემფასებელს მის მართვაში. პროფესიული საქმიანობაუზრუნველყოფს მარკეტინგულ, ფინანსურ და საინფორმაციო მხარდაჭერას. ის მომსახურებას უწევს არა მხოლოდ ბიზნესის მფლობელებს, არამედ იურიდიულ პირებს, ფინანსურ ინსტიტუტებს (ყველაზე ხშირად ბანკებს), სადაზღვევო კომპანიებსა და სამთავრობო უწყებებს. შეფასების მომსახურებას, როგორც წესი, იხდის ქონების მფლობელი, მაგრამ ხშირად მეორე მხარე აყენებს გარკვეულ მოთხოვნებს შემფასებელ კომპანიასთან დაკავშირებით. შემფასებელი კომპანიის არჩევისას აუცილებელია შეგროვდეს რაც შეიძლება მეტი ობიექტური ინფორმაცია მის შესახებ და დარწმუნდეთ მის კომპეტენციაში და პროფესიონალიზმში. განსაკუთრებული ყურადღება უნდა მიექცეს შემდეგ ფაქტორებს:

• დრო ბაზარზე;
• მომხმარებელთა მიმოხილვები;
• საქმიანი რეპუტაცია;
• პოზიცია დამოუკიდებელი სპეციალიზებული სააგენტოებისა და პუბლიკაციების რეიტინგებში (მაგრამ მნიშვნელოვანია ყურადღება მიაქციოთ შეფასების კრიტერიუმებს, ის უნდა ჩამოყალიბდეს განზოგადებული ინდიკატორებიდან; შეგიძლიათ გამოიყენოთ მონაცემები, მაგალითად, banki.ru რესურსიდან, რომელიც აჩვენებს ხარისხს. კლიენტების კმაყოფილება სხვადასხვა ბანკის მომსახურებით და ვნახოთ, რა რეიტინგულ კომპანიებთან თანამშრომლობენ ისინი);
• დოკუმენტები (სერთიფიკატი სახელმწიფო რეგისტრაცია იურიდიული პირი, შემადგენელი დოკუმენტების ასლები ან სკანირება და ა.შ.);
• ჯილდოები, სერთიფიკატები, დიპლომები;
• პასუხისმგებლობის დაზღვევის ოდენობა (რაც უფრო მაღალია, მით უფრო უსაფრთხოა მომხმარებლისთვის).

შემფასებელმა კომპანიამ უნდა დაამტკიცოს თავი, როგორც ორგანიზაცია, რომელიც იძლევა სწორ შედეგებს და სთავაზობს ობიექტური ექსპერტების მომსახურებას, რომელიც არ არის მოტივირებული მესამე მხარის მიერ.

საჭირო საბუთების წარდგენა

შეფასების პროცესის დასაწყებად ბიზნესის მფლობელმა უნდა წარმოადგინოს დოკუმენტების პაკეტი. მისი პოზიცია დამოკიდებულია მოვლენის მიზანზე, საკუთრების ფორმასა და შეფასების ფორმირების კრიტერიუმებზე. ბევრმა შემფასებელმა კომპანიამ გახსნა ვებსაიტები, სადაც შეგიძლიათ განაცხადოთ ონლაინ ან ტელეფონით (მაგრამ საჭიროა მხოლოდ პირადად წარადგინოთ დოკუმენტები). ძირითადი პაკეტი მოიცავს შემდეგ ნაშრომებს:

1. რეგისტრაციის მოწმობა ან ასოციაციის წესდება.
2. სააქციო საზოგადოებისათვის - ანგარიშები ფასიანი ქაღალდების ემისიის შედეგების შესახებ, ამონაწერი აქციონერთა რეესტრიდან.
3. ნაჩვენებია დოკუმენტები ორგანიზაციული სტრუქტურადა ობიექტის საქმიანობა.
4. ფინანსური ანგარიშგება ბოლო 3-5 წლის განმავლობაში, ზოგჯერ საჭიროა დამატებითი ახსნა ზოგიერთი საბალანსო პუნქტისთვის.
5. პატენტების, ლიცენზიების ასლები.
6. საჭიროების შემთხვევაში, უძრავი ქონების საკუთრების დამადასტურებელი დოკუმენტები.

რჩევა: მნიშვნელოვანია გავითვალისწინოთ, რომ თითოეულ შემფასებელ კომპანიას აქვს მუშაობის საკუთარი მეთოდოლოგია. ხანდახან გარდა ძირითადი ნაკრებიმომხმარებლისგან საჭიროა დამატებითი დოკუმენტები, მაგალითად, განვითარების გეგმა მომდევნო რამდენიმე წლის განმავლობაში, საინვესტიციო პროექტი, აუდიტორის დასკვნა, მფლობელის განმარტებითი ჩანაწერი, რომელშიც აღწერილია კომპანია და მიუთითებს პერსონალის რაოდენობა.

შეფასების მოდელის ხელშეკრულება

ქვეყანაში და მსოფლიოში არსებული დინამიური ეკონომიკური მდგომარეობა აუცილებელს ხდის თითოეული შეფასების ინდივიდუალური მოდელის შემუშავებას. ერთი და იგივე ობიექტის შესწავლა იშვიათად მეორდება, მაგრამ ამ შემთხვევაში ერთი და იგივე შეფასების გამეორება შეუძლებელია. შემფასებლები საფუძვლად იყენებენ ზოგადად მიღებულ მოდელებს. მათი არჩევანი შეთანხმებული უნდა იყოს კლიენტთან პროექტის მიზნებიდან და ამოცანებიდან გამომდინარე. ოპტიმალურმა მოდელმა უნდა გაითვალისწინოს არა მხოლოდ ფინანსური ასპექტი, არამედ ხელს უწყობს დონის შეფასებას კორპორატიული მმართველობა, აქვს პოტენციალი და მოქმედებს როგორც დამოუკიდებელი მეთოდი ბიზნესის ღირებულების შესაფასებლად.

ბიზნესის შეფასების ძირითადი მოდელები:

1. ეკონომიკური დამატებული ღირებულება (EVA).
2. საბაზრო დამატებული ღირებულება (MVA).
3. კაპიტალის დამატებული ღირებულება (აქციონერთა დამატებული ღირებულება - SVA).
4. აქციონერთა მთლიანი შემოსავალი (TSR).
5. დამატებულია თემა ფული(ნაღდი ფულის დამატებული ღირებულება - CVA).

ანგარიშის მიღება შედეგებით

ბიზნესის შეფასება - მაგალითი

ბიზნესის შეფასების ანგარიშის წარდგენა შესაძლებელია როგორც ტექსტურ ფორმატში, ასევე ცხრილების სახით ან მათი აქტიური გამოყენებით. მაგალითად, განვიხილოთ საწარმოს შეფასება წმინდა აქტივების ღირებულების მეთოდის გამოყენებით (ღირებულების მიდგომა). ის ყველაზე ხშირად გამოიყენება, თუ კომპანიას აქვს მნიშვნელოვანი მატერიალური აქტივები (ან ძალიან ცოტა მათგანი), პროდუქტის ან მომსახურების ღირებულებაში მთლიანი დანახარჯების პროცენტი უმნიშვნელოა, ფულადი სახსრების მოძრაობა ექვემდებარება მნიშვნელოვან რყევებს ბოლო წლებში, და თუ კომპანიას არ გააჩნია სრულად ამორტიზებული აქტივები, რომლებიც ამჟამად შემოსავალს მოაქვს.

განვიხილოთ მაგალითი ცხრილის საფუძველზე:

შეინახეთ სტატია 2 დაწკაპუნებით:

ბიზნესის შეფასება აუცილებელია არა მხოლოდ ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციების განსახორციელებლად, უზრუნველყოფის ღირებულების გამოსათვლელად, არამედ სხვა მიზნებისთვისაც, მაგალითად, მენეჯმენტის ეფექტურობის დასადგენად. დავალებული დავალების შესრულებისას ექსპერტი, საწარმოს შექმნის ხარჯებთან ერთად, ითვალისწინებს საბაზრო ფაქტორებს, რომლებმაც შეიძლება გავლენა მოახდინონ ღირებულებაზე, ასევე იყენებს ტექნოლოგიურ, ორგანიზაციულ და ფინანსურ ანალიზებს. შეფასების აქტივობა არის ნებისმიერი განვითარებული სახელმწიფოს ყველაზე მნიშვნელოვანი ნაწილი, რადგან შეფასების შედეგები ხდება საფუძველი მნიშვნელოვანი ეკონომიკური და მენეჯმენტის გადაწყვეტილებებიკერძო და საჯარო სექტორში.

კონტაქტში

ამ სტატიიდან თქვენ შეიტყობთ:

• რა არის კომპანიის ღირებულება და რატომ არის საჭირო
• რა არის კომპანიის ღირებულების ტიპები?
• როგორ გამოვთვალოთ კომპანიის ღირებულება
• როგორ სწრაფად გამოვთვალოთ კომპანიის ღირებულება
• რა თვისებები აქვს კომპანიის ღირებულების მენეჯმენტს
• როგორ გავზარდოთ კომპანიის ღირებულება

ბიზნესი არსებობს არა მხოლოდ იმისთვის, რომ მიიღოს სახსრები იმ საქონლის ან მომსახურებისთვის, რისთვისაც იგი შეიქმნა. ბიზნესიც ინვესტიციაა. ბევრი მეწარმე ფულს შოულობს ახალი კომპანიების ორგანიზებასა და გახსნაზე მათი შემდგომი გაყიდვის მიზნით. მიუხედავად იმისა, რომ ეს შორს არის ბიზნესის გაყიდვის ერთადერთი მიზეზი. როდესაც ფირმა გაკოტრდება ან საკუთარი პრობლემების მოგვარებას ვერ ახერხებს, ხშირად საჭიროა კომპანიის ღირებულების შეფასება გაყიდვამდე. ამ სტატიაში ჩვენ ვისაუბრებთ იმაზე, თუ როგორ უნდა დაალაგოთ ყველაფერი, რაც დაკავშირებულია თქვენი ბიზნესის ღირებულებასთან და თავიდან აიცილოთ სირთულეები.

რატომ უნდა იცოდეთ კომპანიის ღირებულება

ახლა რუსეთში ფირმების აბსოლუტური უმრავლესობა არ თვლის კომპანიის შეფასებას აუცილებლობად და მათი მფლობელები ხშირად ვერ ხედავენ ამაში აზრს, სანამ ბიზნესი დიდ ბრუნვებსა და საჯარო ასპარეზზე არ შემოვა. მანამდე შეფასება მესაკუთრის პირადი სიამაყის მიზეზად აღიქმება.
კომპანიის ღირებულების გაანგარიშების ეკონომიკური მიზნები რეალურად დაახლოებით ოცი, მაგრამ მხოლოდ სამი მნიშვნელოვანი:

1. ეს იძლევა ობიექტურ მონაცემებს ბიზნესის მდგომარეობისა და ეფექტურობის შესახებ. ადმინისტრაციული აპარატიმასში. მათზე რეაგირებით, მფლობელებს ყოველთვის შეუძლიათ დროულად შეასწორონ კურსი.
2. შეუძლებელია ინვესტორებისგან დამატებითი ფულადი ინექციებისთვის განაცხადის გაკეთება კომპანიის ნამდვილი ღირებულების ცოდნის გარეშე, წინააღმდეგ შემთხვევაში თქვენ რისკავთ არ მიიღოთ ის, რისთვისაც მოხვედით.
3. შეფასება შესაძლებელს ხდის სწორად და კომპეტენტურად გავითვალისწინოთ აქტივები, რომლებიც წარმოიშვა ეკონომიკური აქტივობაფირმები.

რა თქმა უნდა, შეფასება აუცილებელია არა მხოლოდ მზა ბიზნესის შესაძენად ან გაყიდვისთვის. ეს მაჩვენებელი მნიშვნელოვანია ამისთვის სტრატეგიული მენეჯმენტი კომპანია. ასევე საჭირო იქნება თქვენი საწარმოს ღირებულების მკაფიო გაგება ფასიანი ქაღალდების, აქციების გამოშვებისა და საფონდო ბაზარზე შესვლისას. ასევე მნიშვნელოვანია, რომ არც ერთი ინვესტორი არ დათანხმდება ფულის ინვესტირებას იქ, სადაც კომპანიის ღირებულება არ არის შეფასებული.
საწარმოს ბიზნესის შეფასება (ბიზნესის შეფასება)- მეტი არაფერი, თუ არა კომპანიის ღირებულების განსაზღვრა, როგორც გრძელვადიანი და მიმდინარე აქტივები, რომლებსაც შეუძლიათ მოგება მოუტანონ მფლობელებს.

შეფასების დროსკომპანიის აქტივების ღირებულების შესაფასებლად:

• უძრავი ქონება,
• აღჭურვილობა და მანქანები,
• მარაგი საწყობებში,
• ყველა არამატერიალური აქტივი,
• ფინანსური ინვესტიციები.

ბიზნესი არის საინვესტიციო საქონელი.კომპანიაში ნებისმიერი ინვესტიცია ხორციელდება მხოლოდ გრძელვადიანი მიზნის მისაღწევად, ინვესტიციის დაბრუნების მოგებით. ვინაიდან ბიზნესში ინვესტიციებსა და შემოსავალს შორის საკმაოდ დიდი დრო გადის, კომპანიის რეალური ღირებულების დასადგენად, სპეციალისტი აანალიზებს მის საქმიანობას ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში და ცალკე. აფასებს:

• წარსული, აწმყო და მომავალი შემოსავალი,
• საწარმოს მთელი მუშაობის ეფექტურობა,
• ბიზნეს პერსპექტივა,
• საბაზრო კონკურენცია.

ამ მონაცემების მიღების შემდეგ, შეფასებული კომპანია შედარებულია სხვა მსგავს ფირმებთან. მხოლოდ ყოვლისმომცველი ანალიზი ეხმარება კომპანიის რეალური ღირებულების გამოთვლას.



საწარმოს ან კომპანიის ღირებულების შეფასება- ეს არის ბიზნესის, როგორც საქონლის მაქსიმალური სავარაუდო ფასის გარკვევის პროცესი, როდესაც ის იყიდება სხვა მფლობელებზე. ამავდროულად, ნებისმიერი საწარმო შეიძლება გაიყიდოს მთლიანად ან ნაწილებად. კომპანია, როგორც მისი მფლობელის საკუთრება, შეიძლება იყოს დაზღვეული, ანდერძით ან გირაოს სახით გამოყენება.

რა არის კომპანიის ღირებულების ტიპები?

შემფასებლის საქმიანობა რეგულირდება ფედერალური სტანდარტით "შეფასების მიზანი და ღირებულების სახეები"(FSO No. 2), რომელიც განსაზღვრავს ნებისმიერი შეფასების ობიექტის ღირებულების რამდენიმე ძირითად ტიპს:

1. Საბაზრო ღირებულება.

შეფასებული ობიექტის საბაზრო ღირებულება, მაგალითად, ბიზნესი, არის ყველაზე სავარაუდო ფასი, რომლითაც ის შეიძლება გაიყიდოს შეფასების დღეს შემდეგი პირობებით: ღია ბაზარიარსებული კონკურსით გარიგების მონაწილეები მოქმედებენ გონივრულად და ფლობენ სრულ ინფორმაციას გაყიდვის საგანზე და მის ღირებულებაზე გავლენას არ ახდენს რაიმე ფორსმაჟორული გარემოება.
კომპანიის საბაზრო ღირებულება საჭიროა შემდეგში შემთხვევები:

• როდესაც კომპანიის ან თავად საწარმოს ქონებას ედება ყადაღა სახელმწიფო საჭიროებისთვის;
• როდესაც დგინდება არსებული აქციების ფასი, რომელსაც კომპანია ყიდულობს აქციონერთა კრების ან სამეთვალყურეო საბჭოს გადაწყვეტილებით;
• როდესაც აუცილებელია გირაოს სახით მოქმედი კომპანიის ღირებულების დადგენა, მაგალითად, იპოთეკაში;
• როდესაც განისაზღვრება კომპანიის საწესდებო კაპიტალის არაფულადი ნაწილის ზომა;
• როდესაც მფლობელი გადის გაკოტრების პროცედურას;
• როცა საჭიროა უსასყიდლოდ მიღებული ქონების ოდენობის განსაზღვრა.

კომპანიის საბაზრო ღირებულება გამოიყენება ყველა სიტუაციაში, როდესაც გადაწყვეტილია საგადასახადო საკითხები, როგორც ფედერალური, ასევე ადგილობრივი.
უბრალოდ ამ ტიპის ღირებულება ყოველთვის განისაზღვრება ბიზნესის ან მისი რომელიმე ნაწილის გასაყიდად გარიგებებში, ვინაიდან საბაზრო ღირებულება ყველაზე ობიექტური მაჩვენებელია და არ არის დამოკიდებული პროცესის მონაწილეთა სურვილებზე, ის შეესაბამება რეალურს. ეკონომიკური სიტუაცია.

1. საინვესტიციო ღირებულება- კომპანიის ისეთი ღირებულება, რომელიც დაკავშირებულია საწარმოს მომგებიანობასთან კონკრეტული ინვესტორისთვის არსებულ პირობებში.

ამ ტიპის ღირებულება დამოკიდებულია პირადი ინვესტიციის მოთხოვნებზე. ყოველი ინვესტორი ინვესტიციას ახორციელებს ბიზნესში, რათა მიიღოს დაბანდებული კაპიტალის ოდენობაზე მეტი მოგება და არა მხოლოდ ამ „ვალის“ დაბრუნება. ასე რომ, კომპანიის საინვესტიციო ღირებულება გამოითვლება ინვესტორის მოსალოდნელი ანაზღაურებისა და ამ ინვესტიციების კაპიტალიზაციის მაჩვენებლის საფუძველზე. ამ ტიპის კომპანიის ღირებულება უნდა გამოითვალოს ბიზნესის ყიდვისა და გაყიდვისას, შერწყმისა და ფირმების შეძენისას.

1. სალიკვიდაციო ღირებულება.

ხარჯების ეს ვარიანტი გამოითვლება იმ სიტუაციაში, როდესაც მოსალოდნელია კომპანიის მუშაობის დასრულება რაიმე მიზეზით (მაგალითად, რეორგანიზაცია, გაკოტრება ან კომპანიის ქონების გაყოფა). კომპანიის სალიკვიდაციო ღირებულების დადგენისას ისინი პოულობენ ყველაზე სავარაუდო ფასს, რომლითაც შეიძლება კომპანია გაიყიდოს. უმოკლეს დროშიექსპოზიცია, იმ პირობით, რომ გაყიდვის ობიექტის მფლობელი იძულებული იქნება დადოს გარიგება მისი ქონების გასხვისებაზე.

1. საკადასტრო ღირებულება.

ეს არის უძრავი ქონების საკადასტრო შეფასების სფეროში კანონმდებლობით დამტკიცებული და დადგენილი საბაზრო ღირებულება. სწორედ ამ ინდიკატორს უნდა მოჰყვეს მასობრივი შეფასების მეთოდები ობიექტის საკადასტრო ღირებულების შემთხვევაში. ამ ტიპის ღირებულება ყველაზე ხშირად გამოითვლება ქონების გადასახადისთვის.

რა დოკუმენტებია საჭირო კომპანიის ღირებულების შესაფასებლად

1. საწარმოს შემადგენელი დოკუმენტების დუბლიკატები ან ასლები.
2. დოკუმენტები კომპანიის ქონების ინვენტარიზაციის შესახებ.
3. კომპანიის სტრუქტურისა და მისი ეკონომიკური საქმიანობის წერილობითი დადასტურება.
4. სააქციო საზოგადოებისთვის საჭირო იქნება ფასიანი ქაღალდების გამოშვების ანგარიშების დუბლიკატები და პროსპექტების ასლები.
5. დოკუმენტაცია ძირითადი საშუალებების შესახებ.
6. თუ იჯარით არის უძრავი ქონება, მაშინ უნდა იყოს წარმოდგენილი ხელშეკრულებების ასლები.
7. კომპანიის ღირებულების შესაფასებლად საჭიროა საბუღალტრო ანგარიშები 3-5 წლის განმავლობაში - ბიზნესის ყველა მოგებისა და ზარალის შესახებ.
8. საბოლოო დასკვნა აუდიტითუ იგი განხორციელდა საწარმოში.
9. ყველა აქტივის დეტალური ჩამონათვალი: მატერიალური და არამატერიალური, აქციებში, თამასუქებში და ა.შ.
10. დებიტორული და გადასახდელი ანგარიშების დაყოფა.
11. თუ ფირმას ჰყავს შვილობილი კომპანიები, მაშინ აუცილებელია მათ შესახებ ინფორმაციის შეგროვება და მათთვის ფინანსური დოკუმენტაციის წარდგენა.
12. მომავალი 3-5 წლის ბიზნესის განვითარების მზა გეგმა, რომელიც შეიცავს პოტენციურ მთლიან შემოსავალს, ინვესტიციებს, ხარჯებს და წმინდა მოგების გაანგარიშებას ყოველ მომდევნო წელს.

ეს არის დოკუმენტების წინასწარი ჩამონათვალი, რომელიც შემფასებელს დასჭირდება კომპანიის ღირებულების შესამოწმებლად, მაგრამ ის შეიძლება შემცირდეს ან დაემატოს სპეციალისტის მოთხოვნით.

როგორ გავარკვიოთ კომპანიის ღირებულება

ცხადია, არსებული ბიზნესის შესრულების ერთ-ერთი ყველაზე ობიექტური მაჩვენებელი მისი ღირებულებაა. ეს შესაძლებელს ხდის გამოთვალოს ფასი, რომლითაც საწარმო შეიძლება გაიყიდოს ღია ბაზარზე კონკურენტულ გარემოში, ან ვივარაუდოთ ფირმის სარგებლის მომავალი ღირებულება. კითხვა, თუ როგორ ფასდება კომპანიის ღირებულება, სერიოზული საკითხია. პრაქტიკული დავალებადიდი მნიშვნელობა აქვს ნებისმიერი მეწარმისთვის.
ადეკვატური შეფასების მისაღებად, პირველ რიგში ღირს განსაზღვრეთ მთავარი მიზანიხარჯთაღრიცხვის პროცედურები. ყველაზე სავარაუდო ვარიანტებია:

1. კომპანიის ღირებულების დადგენა საჭირო იყო გარკვეული სამართლებრივი ქმედებების შესასრულებლად. ამ შემთხვევაში ისინი მიმართავენ ლიცენზირებულ დამოუკიდებელ შემფასებელს, რომელიც ადგენს თავის მოსაზრებას რეგლამენტირებულ „შეფასების ანგარიშში“. ფედერალური კანონი № 135.
2. თქვენ უნდა გაარკვიოთ, რამდენად ღირს თქვენი ბიზნესი რეალურად ბაზარზე, ამ სიტუაციაში ოფიციალური "შეფასების ანგარიში" აღარ არის საჭირო.

ამ პროცედურების განხორციელებაში ფუნდამენტური განსხვავებაა არა შემფასებლის მუშაობის ხარისხში, არამედ მომსახურების ღირებულებაში და დასკვნის სახით. პირველ შემთხვევაში სპეციალისტმა უნდა შეასრულოს მოთხოვნები მოქმედი კანონმდებლობაარეგულირებს მის ლიცენზირებულ საქმიანობას და, როგორც წესი, ეს მოთხოვნები მნიშვნელოვნად ზრდის სამუშაოს ფასს.
მეორე შემთხვევაში, თქვენ მოგიწევთ დამოუკიდებლად შეიმუშაოთ და მკაფიოდ ჩამოაყალიბოთ დავალება შემფასებლისთვის, ჩამოთვალოთ თქვენთვის საინტერესო ყველა პროცედურა, კომპანიის ღირებულების ფაქტორები და ბიზნესის ნაწილები, რომლებიც ექვემდებარება შემოწმებას. შედეგად, თქვენ მიიღებთ მხოლოდ თქვენთვის საჭირო ინფორმაციას.
ბიზნესის შეფასებანიშნავს მისი ღირებულების გამოთვლას, როგორც ქონების კომპლექსს, რაც იწვევს მესაკუთრის მოგებას.
კომპანიის ღირებულების გამოსათვლელად აუცილებელია მისი ყველა აქტივის გათვალისწინება, არამატერიალური და მატერიალური: უძრავი ქონება, ტექნიკური აღჭურვილობა, მანქანები, აქციები, ფინანსური ინექციები. გარდა ამისა, აუცილებლად გათვლილია წარსული და პოტენციური შემოსავლები, საწარმოს განვითარების გეგმები, კონკურენცია და ეკონომიკური გარემო. ყოვლისმომცველი შემოწმების ბოლოს ხდება მონაცემების შედარება მსგავსი ფირმების შესახებ ინფორმაციას და მხოლოდ ამის შემდეგ ყალიბდება კომპანიის რეალური ღირებულება.
ამ გამოთვლებისთვის მიმართეთ სამი მეთოდი:

• მომგებიანი,
• ძვირადღირებული,
• შედარებითი.

თუმცა, სინამდვილეში, იმდენი სიტუაციაა, რომ ისინი იყოფა კლასებად, რომელთაგან თითოეული მოითხოვს საკუთარ მიდგომას და შესაბამის მეთოდს.
ყველაზე შესაფერისი გამოთვლის მეთოდის გამოსაყენებლად, ჯერ უნდა გაანალიზოთ სიტუაცია, შეფასების მომენტის გარემოებები და სხვა პირობები.
ბიზნესის ზოგიერთი სახეობისთვის, კომპანიის შეფასება ხდება, როგორც წესი, კომერციული პოტენციალის საფუძველზე.
მაგალითად, სასტუმრო ბიზნესის შემთხვევაში, საქმე გვაქვს სტუმრებთან, როგორც ფირმის შემოსავლის წყაროსთან. მეთოდით ე.წ მომგებიანი, სწორედ ეს წყარო იქნება შედარებული საოპერაციო ხარჯებთან საწარმოს მომგებიანობის შესაფასებლად. ეს მეთოდი ეფუძნება კომპანიის ქონების გაქირავების შედეგად მიღებული მოგების დისკონტირებას. დასასრულს, შეფასების შემდეგ შედის როგორც შენობების, ასევე მიწის ღირებულება.
კომპანიის ღირებულება ფასდება გამოყენებით ხარჯების მეთოდიროდესაც საქმე ეხება ბიზნესს, რომელიც არ ექვემდებარება ყიდვა-გაყიდვას, როგორც ეს არის სახელმწიფო უწყებებისა თუ კლინიკების შემთხვევაში. ეს შეფასება ითვალისწინებს შენობის მშენებლობის ფასს, ქონების ცვეთასა და ცვეთას.
შედარებითი მეთოდივრცელდება, როდესაც არის ბაზარი მსგავსი ბიზნესი. ეს არის შეფასების საბაზრო მეთოდი, რომელიც ეფუძნება უკვე გაყიდული მსგავსი ქონების ანალიზს სხვა ბაზრებზე.
ჰიპოთეტურად, ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი მიდგომა უნდა მისცეს იგივე მნიშვნელობა. მაგრამ სინამდვილეში, საბაზრო პირობები არ არის იდეალური, საწარმოები ხშირად არაეფექტურია და ინფორმაცია არასაკმარისი და არასრულყოფილია.
კომპანიის ღირებულების განსაზღვრა თითოეულ ამ მიდგომაში იძლევა საშუალებას გამოყენება სხვადასხვა მეთოდებიშეფასებები:

1. შემოსავლის მიდგომისთვის ეს არის:

• კაპიტალიზაციის მეთოდი, რომელიც გამოიყენება დაარსებული კომპანიების შემთხვევაში, რომლებმაც მოახერხეს წინა პერიოდებში აქტივების დაგროვება;
• ფულადი სახსრების დისკონტირების მეთოდი ახალგაზრდა ბიზნესისთვის, რომელიც მომავალში განვითარდება. გამოიყენება, როდესაც კომპანიას აქვს პოტენციურად პერსპექტიული პროდუქტი.

1. ხარჯების მიდგომა იყენებს:

• წმინდა აქტივების მეთოდი - როდესაც საქმე ეხება გამომუშავების შემცირებას ან ბიზნესის დახურვას ინვესტორის ინიციატივით;
• და კომპანიის სამაშველო ღირებულების მეთოდი.

1. შედარებითი მიდგომისთვის ეს არის მეთოდები:

• ოპერაციები, რომლებიც გამოიყენება წმინდა აქტივების მეთოდის გამოყენების პირობების მსგავს სიტუაციებში;
• ინდუსტრიის კოეფიციენტების შეფასება მოქმედი საწარმოები, რომლებიც არ გეგმავენ დახურვას შემოწმების შემდგომ პერიოდში;
• კაპიტალის ბაზარი. ეს მეთოდი ასევე განკუთვნილია "ცოცხალი" კომპანიებისთვის.

გთხოვთ გაითვალისწინოთ, რომ ბოლო სამი მეთოდი მოქმედებს მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ არსებობს მსგავსი ბიზნესი, რომელიც შეესაბამება შეფასების ობიექტის ტიპს, წინააღმდეგ შემთხვევაში, ანალიზი არ იქნება საჩვენებელი. შემდეგ მოკლედ ვისაუბრებთ ამ მეთოდების გამოყენებაზე, რომლითაც ხდება კომპანიის ღირებულების გამოთვლა.



თუ თქვენ გჭირდებათ საპროგნოზო პერიოდის ხარჯთაღრიცხვა, ის განისაზღვრება დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდი. დისკონტის განაკვეთი გამოიყენება პოტენციური შემოსავლის დღევანდელ ღირებულებამდე მისასვლელად.
ამ სცენარში, კომპანიის ღირებულების გაანგარიშება ხორციელდება შემდეგნაირად ფორმულა:

• P = CFt/(1 + I)^t,

სადაც პ- ფასი,
მე- ფასდაკლების განაკვეთი,
CFt- ფულადი სახსრების დინება,
ტარის დროის ინტერვალის რაოდენობა, რომელშიც ხდება შეფასება.
არ დაგავიწყდეთ გაითვალისწინოთ, რომ პროგნოზის შემდგომ პერიოდში, თქვენი კომპანია გააგრძელებს მუშაობას, რაც ნიშნავს, რომ სამომავლო პერსპექტივები განსაზღვრავს მრავალფეროვან ვარიანტს - საწარმოს ფეთქებადი ზრდიდან გაკოტრებამდე.
ეს ხდება, რომ გამოთვლები ხორციელდება გამოყენებით გორდონის მოდელი, რაც გულისხმობს კომპანიის გაყიდვებისა და მოგების სტაბილურ და სისტემატურ ზრდას, ასევე კაპიტალის ინვესტიციების თანაბარ მოცულობას და ცვეთას.
ამ სიტუაციისთვის გამოიყენება შემდეგი. ფორმულა:

• P = СF (t + 1)/(I− გ),

სადაც CF(t+1)არის ფულადი ნაკადი საპროგნოზო პერიოდის შემდეგ პირველ წელს,
მე- ფასდაკლების განაკვეთი,
გ- ნაკადის ზრდის ტემპი.
გორდონის მოდელი ყველაზე მოსახერხებელია კომპანიის ღირებულების გაანგარიშებისას, თუ შეფასების ობიექტია დიდი ბიზნესიდიდი საბაზრო სიმძლავრით, სტაბილური მიწოდებით, წარმოებით და გაყიდვებით, განლაგებულია ხელსაყრელ ეკონომიკურ გარემოში.
თუ მოსალოდნელია საწარმოს გაკოტრება და ქონების შემდგომი რეალიზაცია, მაშინ ეს ფორმულა საჭიროა ღირებულების გამოსათვლელად:

• P = (1 -L cf) × (A-ო) -P liq,

სადაც პ- კომპანიის ღირებულება
P liq– მისი ლიკვიდაციის ხარჯები (როგორიცაა დაზღვევა, შემფასებლის მომსახურება, გადასახადები, თანამშრომლების სარგებელი და მართვის ხარჯები),
ო- ვალდებულებების ოდენობა;
ლ შდრ- ლიკვიდაციის გადაუდებლობასთან დაკავშირებით გათვალისწინებული ფასდაკლება;
მაგრამ- კომპანიის ყველა აქტივის ჯამური ღირებულება მათი გადაფასების შემდეგ.
არსებული ფორმულის მიხედვით გამოთვლების შედეგებზე ასევე გავლენას ახდენს საწარმოს მდებარეობა, აქტივების ხარისხი და მთლიანობაში ბაზარზე არსებული მდგომარეობა.

კომპანიის ღირებულების სწრაფი გაანგარიშება ექსპრეს შეფასების გამოყენებით

სწრაფი შეფასების მოდელი, რაზეც უფრო დეტალურად ვისაუბრებთ, ეფუძნება ჩვენთვის უკვე ცნობილი საწარმოსთვის ფულადი სახსრების დისკონტირების მეთოდს. მოხერხებულობისთვის, ჩვენ ამ ტერმინს შევამოკლებთ როგორც DDP მეთოდიკომპანიისთვის. ეს ცნებები, როგორც გვახსოვს, მოქმედებს კომპანიის შეფასების შემოსავლის მიდგომაში.
ეს მიდგომა იყოფა შემდეგ ყველაზე გავრცელებულად შეფასების მეთოდები:

• ეკონომიკური მოგების გამოთვლის მეთოდი;
• DDP მეთოდი;
• რეალური ვარიანტების მეთოდი.

უამრავი ინფორმაციის მიხედვით, როგორც პირდაპირი, ასევე ირიბი, DCF მეთოდი ყველაზე ადეკვატურია კომპანიის ღირებულების განსაზღვრაში. იმ პირობით, რომ მეთოდის ეფექტურობისა და მიზანშეწონილობის კრიტერიუმად ვირჩევთ საფონდო ბირჟის ქცევის ჩვენებას (მაგალითად, საწარმოს კაპიტალიზაცია მისი მონაცემების მიხედვით).
მნიშვნელოვანია, რომ DDP მეთოდს აქვს რამდენიმე სახეობა, რომელიც შეესაბამება სხვადასხვა მიზნებს და განსხვავდება როგორც თავად ნაკადის, ასევე დისკონტის განაკვეთის გამოთვლის მეთოდებში. ჩვენ ჩამოვთვლით ყველაზე პოპულარულ ჯიშებს:

• DCF სააქციო საზოგადოების წილობრივი კაპიტალისთვის (Fee Cash Flow to Equity);
• ფასდაკლებით DP კომპანიისთვის (Free Cash Flow ფირმაში);
• და სხვა სახის ფულადი სახსრების დისკონტირება - კაპიტალისთვის (Capital Cash Flow);
• მორგებული ამჟამინდელი ღირებულება (მორგებული დღევანდელი ღირებულება).

ამავდროულად, საწარმოსთვის მთელი DCF მეთოდი ემყარება ამ ფორმულას:

რომელ ინდექსებში მედა ჯმითითებულია პერიოდების (წლების) სერიული ნომრები,
EV(Enterprise Value) - კომპანიის ღირებულება,
დ(ვალი) - მოკლევადიანი და გრძელვადიანი ვალის ღირებულება,
FCFFნიშნავს "თავისუფალი ფულადი ნაკადები ფირმისთვის", გარდა გადასახადების (ან საოპერაციო ფულადი სახსრების) შემდეგ დარჩენილი ვალის დაფინანსების გარდა.
ე(კაპიტალი) არის ორგანიზაციის სააქციო კაპიტალის ოდენობა,
WACC(კაპიტალის შეწონილი საშუალო ღირებულება) ითარგმნება როგორც „კაპიტალის შეწონილი საშუალო ღირებულება“, რომელიც გამოითვლება შემდეგნაირად:

rd- კომპანიის კაპიტალის ღირებულება, რომელიც არის ნასესხები,
ტ- საშემოსავლო გადასახადის განაკვეთი,
რ ე- სააქციო კაპიტალის ოდენობა.
რუსეთში კომპანიების ღირებულების გაანგარიშებისას, ხშირად შემოღებულია შემდეგი გამარტივებები:

1. კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება WACCშეიძლება ეწოდოს ფასდაკლების განაკვეთს - რ. ეს ნაბიჯი არ ანადგურებს ფორმულების ადეკვატურობას, რადგან რუსეთში ბიზნესისთვის ეს გაანგარიშებაა WACCყოველთვის არ არის შესაძლებელი. ამის გამო ანალიტიკოსები სხვა გაანგარიშების ვარიანტებს მიმართავენ.
2. და ვთქვათ, რომ ცვლადი რმუდმივია წლების განმავლობაში. ეს იმის გამო ხდება, რომ რუსეთში ამ ინდიკატორის განსაზღვრა, თუნდაც ერთი კონკრეტული წლის განმავლობაში, დიდ პრობლემებს იწვევს და მეთოდოლოგიურ სისულელეს იწვევს. ასე რომ, თუ ჩვენ არ დავნერგავთ ასეთ გამარტივებას, მაშინ ჩვენ ზედმეტად გავართულებთ კომპანიის ღირებულების ექსპრეს შეფასების მთელ მოდელს.

ყველა ზემოთ ჩამოთვლილი გარდაქმნის შედეგად ჩვენ ვიღებთ გამოხატვასკეთილი

კომპანიის ღირებულების ფაქტორები აღწერილი შეფასების მოდელის ფარგლებში არის ნებისმიერი სკალარული მნიშვნელობები და ვექტორები, რომლებიც გავლენას ახდენენ საწარმოს ღირებულებაზე გამოთვლებში.
გაითვალისწინეთ, რომ ფირმის თავისუფალი ფულადი ნაკადების პროგნოზირება უსასრულოდ გრძელი პერიოდის ყოველი წლისთვის რთულია და არ აქვს აზრი. ეს ხდება იმის გამო, რომ ტერმინების მნიშვნელობა ინდექსით მეძალიან მცირეა მნიშვნელის გამო და მრიცხველის არასრულყოფილი გამოთვლა თითქმის არ მოქმედებს ამ გაანგარიშების საბოლოო შედეგზე. ამ მიზეზით, შემდეგი პოპულარული პრაქტიკული მიდგომა:

• კომპანიის ღირებულება დაყოფილია საპროგნოზო პერიოდად და შემდგომ პერიოდად;
• პირველ პერიოდში ხარჯების ფაქტორების პროგნოზირება ხდება დაშვებებისა და საწარმოს შემდგომი განვითარების გეგმების საფუძველზე;
• საპროგნოზო პერიოდის შემდგომ პერიოდში ფულადი ნაკადების შეფასება ხდება მათი ზრდის ფიქსირებული ტემპის ჰიპოთეზის საფუძველზე მთელი პერიოდის განმავლობაში.

კომპანიის შეფასება: ტიპიური შეცდომები

ყველამ, ვინც შეასრულა შეფასების სერვისები, კარგად იცის, რომ მათი გაანგარიშების გზა მნიშვნელოვან გავლენას ახდენს იმავე ბიზნესის საბაზრო ღირებულებაზე, რომელიც ფასდება. შედეგად მიღებული რაოდენობა შეიძლება განსხვავდებოდეს რამდენჯერმე. ასეთი შედეგები ხშირად იწვევს სერიოზულ ფინანსურ ზიანს, კონფლიქტებს და სამართალწარმოებებსაც კი.
მოდით დავურეკოთ შეფასებული ობიექტის ღირებულების ცვალებადობის რამდენიმე ძირითადი მიზეზი:

1. მეთოდოლოგიური შეცდომები.

არაადეკვატური ღირებულება მიიღება როგორც გაანგარიშებისას შეცდომების შედეგად, ასევე კომპანიის ღირებულების შეფასებისას მეთოდოლოგიური შეუსაბამობის გამო. ყურადღებით შეისწავლეთ შემფასებლის გამოცდილება და პროფესიული დონე.

1. ღირებულების მიზანმიმართული არასწორი წარმოდგენა.

სამწუხაროდ, დღემდე, სხვადასხვა ობიექტების შეფასების სერვისების ბაზრის გარკვეული წილი "საბაჟო" გამოცდებს უჭირავს. ანუ რეალური ღირებულება შეიძლება შეფასდეს ან გადაჭარბებული იყოს ექსპერტის აზრით დამკვეთის მოთხოვნით.

1. სუბიექტური ექსპერტის დასკვნა.

მიუხედავად იმისა, რომ შეფასების პროცედურა ეფუძნება კონკრეტულ მნიშვნელობებს და ეკონომიკურად მყარ დაშვებებს, ბევრი თვალსაზრისით ეს პროცესი სუბიექტური რჩება. ამრიგად, შედეგი შეიძლება დამოკიდებული იყოს შემფასებლის პირად შეხედულებაზე ბაზრის მომავალზე, ფინანსურ შესაძლებლობებზე და კომპანიის ღირებულების სხვა ფაქტორებზე. გადაწყვეტილება იმის შესახებ, თუ როგორ გაუმკლავდეს ეკონომიკურ პირობებს, ანალიტიკოსის გადასაწყვეტია, რომელიც აკეთებს ანალიზს. და ის ყოველთვის არ შეძლებს იწინასწარმეტყველოს ყველაზე ერთი შეხედვით პროგნოზირებადი რამ. თავად განსაჯეთ: ვინ იწინასწარმეტყველა ნავთობის ბაზრის განვითარება ორი-სამი წლის წინ ბარელზე 66 დოლარად და არა 25 დოლარად ან თუნდაც ოპტიმისტურ 30 დოლარად ერთეულზე?

1. არასწორი დავალება.

საბოლოო ღირებულების ზომა, რომელიც მიიღება ყოვლისმომცველი ანალიზისა და გამოთვლების შედეგად, დიდწილად დამოკიდებულია პრობლემის სწორ ფორმულირებაზე, ღირებულების ტიპის არჩევის სიზუსტეზე და ადეკვატურობაზე და საბოლოო მიზნებზე. რისთვისაც ტარდება მთელი პროცედურა. გასაკვირი არ არის, რომ იგივე უსაფრთხოებაშეიძლება შეფასდეს თანხებით, რომლებიც განსხვავდება 20 ან თუნდაც 50%-ით. ეს გავლენას ახდენს, მაგალითად, უმცირესობაშია თუ საკონტროლო აქციაზე. კომპანიის ღირებულების განსაზღვრის მიზნიდან გამომდინარე, გაანგარიშების პროცესი სხვადასხვა გზით ხორციელდება.

1. ოფიციალური მოხსენების დამახინჯება.

ზოგიერთი საწარმოს მენეჯმენტი მიზანმიმართულად მიდის რეალურ და ოფიციალურ ანგარიშგებას შორის შეუსაბამობაზე. ხოლო კომპანიის ღირებულების ამ ფაქტორის დამახინჯება აუცილებლად იწვევს არასწორ შეფასების შედეგებს. ეს პრობლემა კიდევ უფრო მწვავდება იმ შემთხვევაში, როდესაც საჭიროა ბიზნესის ანგარიშსწორება, რომლის წილიც საკრედიტო სახსრების მიღებისას არის დაგირავებული. ბანკებს ურჩევნიათ არ იმუშაონ მენეჯმენტის ანგარიშგებით, არამედ მხოლოდ ოფიციალურთან, რაც მნიშვნელოვნად ცვლის შეფასების მაჩვენებლებს.

1. კანონმდებლობის ხარვეზები.

დღეს შეფასების სფეროს ექსპერტები ამ პროცედურის სამ ძირითად მეთოდს მიმართავენ - ძვირადღირებული, მომგებიანი და შედარებითი. შეფასების ოფიციალურ სტანდარტებში ნათქვამია, რომ საბოლოო გაანგარიშებამ უნდა გაითვალისწინოს სამივე მიდგომით მიღებული შედეგები. მაგრამ ეს მეთოდები ყოველთვის არ შეესაბამება გამოკვლევის მიზნებს.
გასათვალისწინებელი ფაქტორების სია, მათი მნიშვნელობის გასარკვევად და კომპანიის შეფასების განმახორციელებელი ექსპერტისგან კომენტარების მისაღებად:

1. ფულადი ნაკადების პროგნოზი ანალიზის შედეგებზე დაფუძნებული და დისკონტის განაკვეთი, რომელიც ასახავს მესამე მხარის კაპიტალის მოზიდვის ღირებულებას, - შემოსავლის მიდგომით.
2. ყველა არამატერიალური აქტივის ღირებულება (მათ შორის, რომლებიც არ შედის ამ კატეგორიაში რუსეთის ფედერაციის კანონმდებლობის შესაბამისად) - ხარჯების მიდგომით.
3. მულტიპლიკატორების ადეკვატურობა (ფასის კოეფიციენტები) და კომპანიის ანალოგის შედარება, რომელთანაც შედარება ხდება - შედარებითი მიდგომით.

ბიზნესის შეფასება და მისი მიზნები

სამეწარმეო საქმიანობა, რომელიც დაფუძნებულია პროდუქტებისა და სერვისების წარმოებაზე, მცირდება მაქსიმალური მოგების მიღებამდე მუდმივად ცვალებად საბაზრო პირობებში. ეკონომიკური სარგებლის შექმნის გარდა, საწარმოებს შეუძლიათ მარკეტინგის, შენახვისა და საბოლოო მომხმარებლისთვის გაყიდვის სერვისების მიწოდება.

ეკონომიკის რეალური სექტორი, რომელიც ყალიბდება სხვადასხვა დარგის საწარმოებიდან, წარმოადგენს ეროვნული ეკონომიკური სისტემის სტაბილურობის საფუძველს. ბიზნესი აკავშირებს სახელმწიფოსა და მოსახლეობას. ამავდროულად, ის უზრუნველყოფს ბიუჯეტში დიდ ფულად შემოსავალს, ასევე აკმაყოფილებს საზოგადოების საჭიროებებს გარკვეულ პროდუქტებსა და სერვისებში.

თავად ობიექტი ეკონომიკური აქტივობაშეიძლება დაექვემდებაროს გარიგებებს. საკუთარი მფლობელისთვისაც კი, საწარმო არის უპირველეს ყოვლისა ინვესტიციის საშუალება, შემდგომი ანაზღაურებით.

მეწარმეს შეიძლება შეექმნას სხვადასხვა ამოცანები, რომლებიც მოითხოვს მისგან იცოდეს საკუთარი კომპანიის რეალური ღირებულება. მათ შორისაა:

• საწარმოს გასაყიდად მომზადება, მისი გაკოტრების შემთხვევაში;
• ფასიანი ქაღალდების ემისიის ფასი;
• სადაზღვევო პრემიებისა და გადახდების გამოანგარიშების მონაცემების შეგროვება;
• ბიზნესის დაკრედიტება;
• არაფულადი ანგარიშსწორებები სხვა კომპანიებთან;
• მათემატიკური და სტატისტიკური გამოთვლების საფუძველზე მენეჯერული გადაწყვეტილებების მიღება;
• ობიექტის სტრატეგიული და ტაქტიკური საქმიანობის განსაზღვრა.

თანამედროვე საბაზრო პირობები მეწარმეს ავალდებულებს ინფორმირებული გადაწყვეტილებების მიღებას. ბიზნესის შეფასების ჩატარება საშუალებას გაძლევთ გამოავლინოთ და აღმოფხვრათ სუსტი მხარეები საწარმოს საქმიანობაში. გარდა ამისა, შეფასების აქტივობები მოიცავს არა მხოლოდ მონაცემებს აღრიცხვა, არამედ განსაზღვრავს ბაზრის ფაქტორების გავლენას ობიექტზე, რითაც გამოითვლება ზუსტი საბოლოო შედეგები.

ბიზნესის შეფასების მეთოდები

ბიზნესის შეფასებისთვის, როგორც წესი, დაქირავებულია გარე ექსპერტი ან კომპანია, რათა უზრუნველყოს აზრის დამოუკიდებლობა და შესრულებულ სამუშაოში მიკერძოების არარსებობა. არსებობს რამდენიმე ფუნდამენტური მიდგომა კომპანიის ღირებულების გამოსათვლელად. განვიხილოთ თითოეული მათგანი:

1. თუ კომპანია გაკოტრდა, იმყოფება ლიკვიდაციის ეტაპზე, ან მისი მომგებიანობა უარყოფითია, გამოიყენება ღირებულების გაანგარიშების მეთოდი. იგი ეფუძნება საწარმოს ყველა აქტივისა და ვალდებულების ღირებულების განსაზღვრას და ღირებულება გამოითვლება მათ შორის სხვაობით. ფასდება მონაცემები ძირითადი და ბრუნვადი საშუალებების შესახებ, სარეალიზაციო პროდუქციის ღირებულება სააღრიცხვო მონაცემების მიხედვით ან საშუალო საბაზრო ღირებულებით. გაანგარიშება მოიცავს გრძელვადიან ინვესტიციებს და შენატანებს ვალუტაში.
2. ობიექტის მიერ მოტანილი შემოსავლისა და სარგებლის ოდენობის გაანგარიშებაზე დამყარებულ მეთოდს მომგებიანი ეწოდება. იგი ეფუძნება ორ მიდგომას, როდესაც გამოითვლება კაპიტალიზაცია, ან ფულადი ნაკადების ღირებულება, მათი დისკონტირების გათვალისწინებით. შეფასება ითვალისწინებს ფინანსური მდგომარეობასაწარმოს მიმდინარე მომენტში, ისევე როგორც მისი ქონების კომპლექსის ღირებულებას. როგორც წესი, მეთოდის არსი არის მომავალი პერიოდებისთვის შემოსავლის პროგნოზის გაკეთება. ეს საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ საწარმოს მიმდინარე მდგომარეობა და მისი განვითარების ტენდენციები.
3. შედარებითი მეთოდი ეფუძნება კომპანიის ღირებულების შედარებას ბაზარზე არსებულ მსგავს საწარმოებთან მათი ქონების გათვალისწინებით. პრაქტიკაში საკმაოდ რთულია ზუსტი მონაცემების მოპოვება, რადგან ბაზრის ინფორმაცია კონკურენტების შესახებ შესაძლოა მიუწვდომელი ან დამახინჯებული იყოს. გარდა ამისა, კონკურენცია აიძულებს მეწარმეებს იმოქმედონ ჩარჩოს მიღმა, რაც თავის მხრივ აყალიბებს თითოეული ბიზნესის სპეციფიკას. შედარება ამ შემთხვევაში ხდება არაეფექტური.

შენიშვნა 1

ყველა ამ მეთოდს აქვს თავისი სუსტი და ძლიერი მხარეები. ხშირად, შეფასება ხორციელდება ობიექტის ეკონომიკური საქმიანობის ყოვლისმომცველი ანალიზის გამოყენებით, რომელიც მოიცავს ერთდროულად რამდენიმე მეთოდს.

ბიზნესის შეფასების ფორმულები

მას შემდეგ, რაც შემფასებელი დაასრულებს შესწავლილი ობიექტის შესახებ ინფორმაციის შეგროვებას და განსაზღვრავს შეფასების მეთოდების არჩევანს, ის გადადის მათემატიკურ გამოთვლებზე. საწარმოს ღირებულების დასადგენად, არჩეული მეთოდებიდან გამომდინარე, გამოიყენება სხვადასხვა გაანგარიშების ფორმულები.

საწარმოს ფაქტორული ანალიზი შეიძლება განხორციელდეს დუპონის მეთოდის მიხედვით, რომელიც ფინანსურ ანალიზში შევიდა ამავე სახელწოდების კომპანიის მიერ. გაანგარიშების არსი არის საწარმოს ეფექტურობის განსაზღვრა ბაზარზე, ანუ მისი მომგებიანობის დადგენა სხვადასხვა ფაქტორების გათვალისწინებით. მომგებიანობის ინდიკატორი საშუალებას გაძლევთ განსაზღვროთ კომპანიის განვითარების ტენდენციები და გამოთვალოთ მისი მომავალი მომგებიანობა. ამ მოდელის სილამაზე მის სიმარტივეშია. არსებობს ორფაქტორიანი, სამფაქტორიანი და ხუთფაქტორიანი გაანგარიშების მოდელები. ხუთფაქტორიანი მოდელის ფორმულა მოცემულია ქვემოთ:

სურათი 1. ხუთფაქტორიანი მოდელის ფორმულა. ავტორი24 - სტუდენტური ნაშრომების ონლაინ გაცვლა

სადაც $TB$ არის საგადასახადო განაკვეთი, $IB$ არის საპროცენტო განაკვეთი, $ROS$ არის ანაზღაურება გაყიდვებზე, $Koa$ არის ბრუნვის განაკვეთი, $LR$ არის კაპიტალიზაციის განაკვეთი.

შენიშვნა 2

გაანგარიშების მინუსი ის არის, რომ ბუღალტრული აღრიცხვის მონაცემები ყოველთვის ზუსტი არ არის.

ბიზნესის ზრდის ტენდენციები შეიძლება განისაზღვროს ფორმულით:

$DC = DC_1 / (1 + r)_1 + DC_2 / (1+r)_2 + ... + DC_n / (1+r)_n$, სადაც

$DC$ – კაპიტალის ღირებულება წლების მიხედვით $i$.

$r = r (1 –T) L / (L + E) + dE / (L+E)$ , სადაც

$r$ - სესხის განაკვეთი, $T$ - საშემოსავლო გადასახადი, $L$ - საბანკო სესხი, $E$ - კაპიტალი, $d$ - პროცენტი დივიდენდებზე.

შემდეგ კაპიტალის ღირებულების ტენდენციები შეიძლება გამოითვალოს ფორმულის გამოყენებით:

$DC = (Pik – r) E$

სადაც $Pik$ არის კაპიტალის დაბრუნება.

ერთ-ერთი მნიშვნელოვანი გაანგარიშების მაჩვენებელია ბიზნესის კეთილგანწყობა. ეს ღირებულება მნიშვნელოვანია ვაჭრობისა და მომსახურების სფეროსთვის. ის აჩვენებს, თუ რამდენად აღემატება მთელი ბიზნესის ღირებულება მატერიალური აქტივების ღირებულებას.

გუდვილი = გასაყიდი ბიზნესის შეფასება – გასაყიდი ბიზნესის შეფასება

ანუ ის განისაზღვრება ფასით, რომელიც მყიდველს სურს გადაიხადოს თავისი აქტივების ღირებულებაზე მეტი ბაზრის მონაცემებით.

თუ კაპიტალიზაციის მეთოდი გამოიყენება, მაშინ გაანგარიშება ხდება ფორმულის მიხედვით:

ღირებულება = მოგება/კაპიტალიზაციის კოეფიციენტი

თუ გამოყენებული იქნება მულტიპლიკატორი ან ღირებულების ფაქტორი, რომელიც მიღებულია მსგავს კომპანიებთან შედარებით, მაშინ ღირებულება გამოითვლება შემდეგნაირად:

ღირებულება = მოგება $\cdot$ მულტიპლიკატორი

მულტიპლიკატორი = 1 / კაპიტალიზაციის მაჩვენებელი

პრაქტიკაში, გორდონის მოდელი ხშირად გამოიყენება კომპანიის ღირებულებისა და მისი საინვესტიციო მიმზიდველობის გამოსათვლელად. ფორმულის არსი არის ფულადი სახსრების დისკონტირების პროგნოზირება გრძელვადიანი ზრდის პერიოდში:

$FV = CF(n + 1) / (DR - t)$, სადაც

$FV$ – საწარმოს ღირებულება მომავალ პერიოდში, $CF(n + 1)$ – ფულადი ნაკადები ბილინგის პერიოდის დასაწყისში, $DR$ – ფასდაკლების ფაქტორი, $T$ – გრძელვადიანი შემოსავლის ზრდის ტენდენციები

შენიშვნა 3

თუმცა, ასეთი ფორმულის გამოყენება შესაძლებელია მხოლოდ ქვეყნის ეკონომიკის სტაბილურობის პირობებში.

ბიზნესის ღირებულების შეფასება საკმაოდ რთული და ძვირი პროცედურაა, მაგრამ ზოგჯერ ეს ხდება ერთადერთი სწორი ნაბიჯი სტრატეგიულად მნიშვნელოვანი გადაწყვეტილებების მიღებამდე. როდის გახდება საჭირო ბიზნესის შეფასება, შეფასების რა მეთოდები არსებობს და როგორ მივიღოთ მაქსიმალური სარგებელი შეფასებიდან ბიზნესისთვის, ამას სტატიაში შეიტყობთ.

ბიზნესის შეფასება: რა არის და როდის არის საჭირო

მოდით გავაკეთოთ ანალოგი. თუ მიწის ნაკვეთით სახლის ყიდვას ან გაყიდვას აპირებთ, რა იქნება პირველი, რასაც გააკეთებთ? ეს ასეა - თქვენ ათვალიერებთ რეკლამებს მსგავსი სახლების გაყიდვის შესახებ შერჩეულ ადგილებში, რათა „ფასი დააფასოთ“, დაადგინოთ სახლისთვის სწორი ფასი, ბაზრის სიტუაციიდან და თქვენი მოლოდინებიდან გამომდინარე.

სინამდვილეში, თქვენ განსაზღვრავთ აქტივების ფასს (სახლი და მიწის ნაკვეთი) ინდიკატორების შედარებით, როგორიცაა:

1. წმინდა აქტივები - ხარჯების ოდენობა, რომელიც თქვენ ან სახლის მფლობელმა გაგიწიათშესყიდვისა და მშენებლობის, შეკეთებისა და გაუმჯობესებისთვის.
2. ბაზრის მოლოდინი - თანხა, რომელიც მყიდველებს სურთ გადაიხადონ დღეს ბაზარზე არსებულ მსგავს ობიექტში.
3. საკუთარი მოლოდინები (საინვესტიციო მოლოდინები) - თანხა, რომლითაც თქვენ ან მყიდველი აფასებთ ობიექტის შეძენის სამომავლო სარგებელს. ეს შეიძლება იყოს საკუთარი მოხმარების სარგებელი, შვილიშვილებთან დასვენების დრო ან თვითნაკეთი კულტურების ჯანმრთელობის სარგებელი. ან ეს შეიძლება იყოს სახლის ყიდვაში ინვესტიციის სარგებელი, თუ აპირებთ მის გაქირავებას და/ან გაყიდვას, როდესაც ფასი გაიზრდება.

იგივე სიტუაციაა ბიზნესთან დაკავშირებით, მხოლოდ იმ განსხვავებით, რომ შეუძლებელია ორი, სულ მცირე, დაახლოებით ერთნაირი ბიზნესის პოვნა. ტიპურ ყავის მაღაზიასაც კი ექნება თავისი უნიკალური მახასიათებლები: ტრაფიკი, ყავის ხარისხი, გუნდის კვალიფიკაცია და მოტივაცია, ინტერიერი და ა.შ.

როცა საჭირო ხდება საწარმოს ბიზნესის შეფასება

დავიწყოთ იმ შემთხვევებით, როცა ბიზნესის შეფასების ვალდებულება კანონით არის გათვალისწინებული. თქვენი თქმით, თქვენ ვალდებულნი ხართ განახორციელოთ ბიზნესის შეფასება შემდეგი შემთხვევებით:

1. რუსეთის ფედერაციის საკუთრებასთან დაკავშირებული გარიგებების განხორციელებისას, ანუ თუ გაყიდვის, იჯარის ან პრივატიზაციის გარიგების ერთ-ერთი მხარე არის სახელმწიფო.
2. ქონების ღირებულებაზე დავის შემთხვევაში. თუ ბიზნეს სეგმენტი, ქონების კომპლექსი ან მთელი ბიზნესი არის გირაოს საგანი. ან თუ გაქვთ რაიმე დავა საგადასახადო ორგანოებთან გადასახადის გადახდის ბაზის გაანგარიშების სისწორის შესახებ.
3. საწესდებო კაპიტალში არაფულადი სახით შენატანის განხორციელებისას საწარმოს კაპიტალში წილი არ შეიძლება განისაზღვროს შემფასებლის ჩართვის გარეშე.
4. საწარმოს ან ქონების კომპლექსის იპოთეკაზე გადაცემისას.
5. საწარმოს ან ქონებრივი კომპლექსის იპოთეკით დადებისას.
6. გამოსყიდვისას სააქციო საზოგადოებამათი აქციები აქციონერთა მოთხოვნით. აქციები უნდა გამოისყიდოს საბაზრო ფასზე არანაკლებ ფასით - ფასს განსაზღვრავს დამოუკიდებელი შემფასებელი.
7. როდესაც კომპანია გაკოტრდება. მმართველს შეუძლია დაიწყოს ქონების გაყიდვა მხოლოდ შეფასების შემდეგ.

ისინი, ვინც ნებაყოფლობით აფასებენ ბიზნესს, არიან ისინი, ვინც:

• სურს იყიდოს/გაყიდოს ბიზნესი ან გაიზიაროს ბიზნესში. გამყიდველს არ სურს ფასის დაკარგვა, ხოლო მყიდველს არ სურს გადაიხადოს ის, რასაც ვერ „გრძნობს“. Სმ.,
• ადარებს ახალი პროექტის საინვესტიციო მიმზიდველობას არსებულ ან ახალ ბიზნესში ფულის ინვესტირების სხვა გზებთან. იმის გასარკვევად, თუ რა არის უფრო მომგებიანი: განაგრძო იგივე ნიშის განვითარება, მისი გაფართოება ან ინვესტიცია დაკავშირებულ სფეროებში ან თუნდაც სრულიად განსხვავებულ ბიზნესში;
• ქმნის ფრენჩაიზს თავისი ბიზნესიდან. ჰონორარის ღირებულება და ერთჯერადი გადახდები შეიძლება განისაზღვროს მხოლოდ იმ აქტივების კოლექციის საწყისი ფასის გაგებით, რომლის გაყიდვაც გსურთ ( სავაჭრო ნიშანი, ბიზნეს პროცესები, იმიჯი, კონტრაქტები მომწოდებლებთან და ა.შ.);
• სურს გააუმჯობესოს არსებული ბიზნესის მენეჯმენტის ხარისხი, მათ შორის რესტრუქტურიზაცია, არამომგებიანი აქტივებისგან თავის დაღწევა, აქტივების იდენტიფიცირება, რომელთა პოტენციალი ბოლომდე არ არის რეალიზებული (იხ. შერწყმის ან შესყიდვისთვის მზადება. ჩნდება შეფასების დამატებითი სტიმული - სინერგიის ეფექტის განსაზღვრა ;
• გეგმავს სესხის აღებას ბანკიდან ან ქონებით უზრუნველყოფილი ფონდიდან. შედეგებით ხელში დამოუკიდებელი შეფასებამსესხებელმა შეიძლება მოითხოვოს უფრო ხელსაყრელი პირობები სესხებზე (იხ. აგრეთვე, აზღვევს ქონების კომპლექსს;
• ლიცენზიის საფუძველზე გადასცემს არამატერიალური აქტივების გამოყენების უფლებას;
• აფასებს ზარალს არამატერიალური აქტივების გამოყენების სფეროში სამართალდარღვევით. შეფასების დოკუმენტები სასამართლოში შეუცვლელი არგუმენტები იქნება, ვინაიდან დამნაშავეს მოეთხოვება დადასტურებული ზიანისა და დაკარგული მოგების ოდენობის გადახდა;
• გეგმავს სარგებლობის მიღებას საგადასახადო ოპტიმიზაციის მიზნებისთვის;
• ახორციელებს ბიზნესის ნებაყოფლობით ლიკვიდაციას.

რატომ არის საჭირო შეფასება? გადავიდეთ განყოფილებაზე: როგორ დავაფასოთ ბიზნესი?

ბიზნესის შეფასების მეთოდები

დავუბრუნდეთ სახლის ყიდვის ანალოგიას. სახლის შეფასების სამი გზა არსებობს:

1. შედარებითი მეთოდია მსგავსი სახლების ფასების შედარება ბაზარზე.
2. ღირებულების მეთოდი არის იმის გამოთვლა, თუ რამდენი ფული გჭირდებათ ერთი და იგივე მიწის შესაძენად და იგივე სახლის აშენებისთვის.
3. შემოსავლის მეთოდი არის იმის პროგნოზირება, თუ რამხელა ღირებულებას მოუტანს ამ სახლის შეძენა მომავალში.

ასე რომ, იგივე მეთოდები გამოიყენება ბიზნესის შესაფასებლად. მოდით განვიხილოთ თითოეული მათგანი უფრო დეტალურად.

ბიზნესის შეფასების მეთოდოლოგია, რომელიც შეესაბამება მფლობელს

ბიზნესის შეფასების მეთოდოლოგია უნდა შეირჩეს მფლობელის კონკრეტული მიზნებიდან გამომდინარე. იხილეთ - ხუთი გზა ბიზნესის ღირებულების შესაფასებლად, იმ შემთხვევაში, თუ მფლობელი ყიდულობს ან ყიდის:

• კომპანია, რომლის აქციები საჯაროდ ივაჭრება;
• საზოგადოების წილი;
• მოქმედი ბიზნესი;
• დამატებითი ინფრასტრუქტურა საკუთარი ბიზნესისთვის;
• ლიკვიდაციის ან გაკოტრების პირას მყოფი ორგანიზაცია.

ბიზნესის შეფასების შედარებითი მიდგომა

იგი ეფუძნება ობიექტის მნიშვნელობის განსაზღვრას მსგავსი ობიექტების ძიებით და მათზე კორექტირების ფაქტორების გამოყენებით.

იყოფა:

• თანატოლების კომპანიის მეთოდი;
• გარიგების მეთოდი;
• ინდუსტრიის კოეფიციენტების მეთოდი.

კომპანიის ანალოგური მეთოდი

კომპანიის ანალოგური მეთოდი გულისხმობს ჩამოყალიბებულ საფონდო ბაზარზე შეფასებული მსგავსი კომპანიების შერჩევას, ხოლო ტრანზაქციის მეთოდი, როგორც ანალოგური კომპანიის მეთოდის განსაკუთრებული შემთხვევა, მოქმედებს M&A ბაზარზე.

შეფასების ალგორითმი ამ ორი მეთოდისთვის მსგავსია:

1. შეაგროვეთ ინფორმაცია და შეადგინეთ ანალოგების სია.
2. განახორციელეთ სტანდარტული ფინანსური ანალიზი შეფასებული კომპანიის და თანატოლი კომპანიების ანგარიშგების შესახებ.
3. გამოთვალეთ მრავალჯერადი თითოეული კომპანიისთვის ძირითადი ინდიკატორები ფინანსური ანალიზი(შემოსავლები, მოგება, ლიკვიდობა, ფინანსური სტაბილურობა და ა.შ.). მულტიპლიკატორი არის თანაფარდობა, რომელიც აჩვენებს ურთიერთობას კომპანიის ღირებულებასა და მის ძირითად ფინანსურ მაჩვენებლებს შორის.
4. მეშვეობით სტატისტიკური მეთოდებიგანისაზღვრება საშუალო მაჩვენებლები - მულტიპლიკატორების რეჟიმი ან მედიანა, რომლებიც მრავლდება შეფასებული კომპანიის ფინანსური ანგარიშგების მაჩვენებლებზე.
5. გამოთვალეთ კომპანიის ღირებულება სხვადასხვა მულტიპლიკატორების გამოყენების საფუძველზე მიღებული მნიშვნელობების დამთხვევით.

ბიზნესის მფლობელი ყველაფერს გააკეთებს იმისათვის, რომ გაყიდვისას მისი ღირებულება მაქსიმალურად გაიზარდოს. მაგრამ მაშინაც კი, თუ ტრანზაქციისთვის გამოყოფილი დრო არ არის საკმარისი სრულფასოვანი სათანადო შემოწმებისთვის, შემსყიდველი საწარმოს ფინანსურ დირექტორს აქვს ყველა შანსი, აღმოაჩინოს დაჭერა და დააზღვიოს თაღლითობისგან. საკმარისია ვიცოდეთ გამყიდველების მიერ გამოყენებული გავრცელებული და ყველაზე პოპულარული ხრიკები, რათა დაამშვენოთ კომპანიაში არსებული რეალური მდგომარეობა.

ინდუსტრიის კოეფიციენტის მეთოდი

დარგობრივი კოეფიციენტების მეთოდი უფრო მეტ გამოყენებას პოულობს დასავლურ ბაზრებზე, რადგან იქ ჩამოყალიბდა უფრო ფართო ცოდნის ბაზა და დაგროვილი გამოცდილება მრეწველობის მიხედვით კომპანიების ყიდვა-გაყიდვის ოპერაციებში. ინდუსტრიის კოეფიციენტები არის მზა მულტიპლიკატორები, რომლებიც გამოითვლება კონკრეტული ინდუსტრიის კომპანიებისთვის.

ინდუსტრიის კოეფიციენტის მეთოდი შესაფერისია მცირე ბიზნესის ექსპრეს შეფასებისთვის და არ საჭიროებს შემფასებლის ჩართვას, რადგან მისი გამოყენება მარტივია. მაგალითად, ცნობილია, რომ MIN არის თვიური შემოსავლის მულტიპლიკატორი მაღაზიისთვის საყოფაცხოვრებო ნივთებიარის 1 და MAX არის 2.

ეს ნიშნავს, რომ შესაძლებელია საყოფაცხოვრებო ტექნიკის მაღაზიის გაყიდვა, რომლის ყოველთვიური შემოსავალია k$2000 მინიმუმ k$2000 და მაქსიმუმ k$4000.

რესტორნისთვის, ინდუსტრიის მულტიპლიკატორები ფულადი სახსრების წლიური ნაკადისთვის არის MIN 1 და MAX 3, რაც ნიშნავს, რომ წლიური ფულადი ნაკადი k15,000 დოლარით, მყიდველი ელოდება ღირებულებას k15,000 დოლარიდან k45,000 დოლარამდე.

მაგრამ პოსტსაბჭოთა სივრცის რეალობაში მრეწველობის მულტიპლიკატორების მეთოდი არ გადგმულა, ვინაიდან ბიზნესის ყიდვა-გაყიდვის ბაზრებზე ჯერ არ არსებობს ობიექტური ისტორია.

შედარებითი მიდგომის უპირატესობები: მეთოდის გამოყენების ალგორითმი საკმაოდ მარტივია, მისი შემოწმება და განახლება მარტივია. მეთოდის გამოყენება არ საჭიროებს მნიშვნელოვან დროს ხარჯებს. შედარებითი მეთოდით მიღებული ბიზნესის ღირებულება უკვე განახლებულია ბაზრის მიმდინარე მოლოდინების შესაბამისად.

შედარებითი მიდგომის უარყოფითი მხარეები: 1. კომპანიების - ანალოგების შესახებ ინფორმაციის ნაკლებობა ბიზნესის ყიდვა-გაყიდვის ბაზრის განუვითარებლობის გამო; 2. პერსპექტივის კუთხით მოლოდინის ნაკლებობა შედარებითი მიდგომით - ერთნაირად ფასდება როგორც სამომავლოდ სუპერმომგებიანი ბიზნესი, ასევე რეცესიის სტადიაზე მყოფი ბიზნესი.

მზა მოდელი Excel-ში ბიზნესის ღირებულების სწრაფი შეფასებისთვის

მოკლე დროში საკუთარი ბიზნესის შესაფასებლად გამოიყენეთ დასრულებული მოდელი Excel-ში. იგი გამოთვლის ღირებულებას წმინდა შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდის გამოყენებით. საჭიროა მინიმალური კომპანიის ინფორმაცია. მოამზადეთ მოხსენება ფინანსური შედეგებიშეფასების თარიღამდე სამი წლით ადრე. ასევე დაგჭირდებათ ბალანსიდან რამდენიმე ციფრი ბოლო საანგარიშო თარიღისთვის და მომავალი წლისთვის დაგეგმილი შემოსავლისთვის.

ხარჯების მიდგომა ბიზნესის შეფასებისადმი

ხარჯების მიდგომა არ არის დაფუძნებული გარეგანი ფაქტორებიბიზნესის არსებობა, მაგრამ განიხილავს თავად ბიზნესს მისი არსებობის პერიოდში. ის იყოფა წმინდა აქტივების მეთოდად და სამაშველო ღირებულების მეთოდად. შესაბამისად, პირველი გამოიყენება ბიზნესის „გასაყიდი“ ღირებულების დასადგენად და მეორე - ლიკვიდაციის მიზნით.

წმინდა აქტივების მეთოდი

მისი ამოცანაა დაადგინოს კაპიტალის ოდენობა ყველა აქტივის მიმდინარე ღირებულებიდან ყველა ვალდებულების მიმდინარე ღირებულების გამოკლებით.

ბიზნესის ღირებულების განსაზღვრის ფორმულა ღირებულების მიდგომის გამოყენებით:

იგულისხმება ის, რომ მთლიანობაში ბიზნესი არ შეიძლება იყოს ნაკლები ღირებულებით, ვიდრე ინდივიდუალურად მიღებული აქტივები, და რომ მცოდნე ინვესტორი არ გადაიხდის ბიზნესში იმაზე მეტს, ვიდრე საჭირო იქნება იგივე ბიზნესის ნულიდან ასაშენებლად.

ღირებულების მიდგომის მეორე მტკიცება არის ის, რომ აქტივების საბალანსო ღირებულება არ არის საბაზრო ღირებულების ტოლი. ამიტომ, ღირებულების მიდგომით, შემოთავაზებულია შეფასდეს ელემენტი ელემენტის მიხედვით:

• ფიქსირებული აქტივები;
• არამატერიალური აქტივები;
• მიმდინარე აქტივები;
• გრძელვადიანი მოვალეობები;
• მოკლევადიანი ვალდებულებები.

ბალანსის თითოეული ელემენტის საბაზრო ღირებულების შესაფასებლად შეგიძლიათ გამოიყენოთ როგორც ღირებულების მიდგომა, ასევე სხვა შეფასების მიდგომები.

მაგალითი 1

მოდით შევაფასოთ საწარმოს ბალანსზე არსებული აღჭურვილობა, ხარჯების მიდგომა.

ბალანსის მიხედვით, აღჭურვილობის ღირებულებაა 2,400 ათასი რუბლი, ექსპლუატაციის თარიღია 01/01/2015, საწყისი ღირებულება 4,200 ათასი რუბლია.

აღჭურვილობის ღირებულება მიმდინარე მომენტში იქნება ტოლი:

სტეკი = ქ - და

იდენტური აღჭურვილობის რეპროდუცირების ღირებულება შედგება შესყიდვის, მოდერნიზაციის, მიწოდებისა და მონტაჟის ხარჯებისგან და შეადგენს 4,850 ათას რუბლს, 2018 წლის ფასებზე დაყრდნობით. ჩანაცვლების ღირებულება უდრის რეპროდუქციის ღირებულებას.

ამორტიზაცია გამოითვლება ფორმულით:

I \u003d IF + IM + IE

აღჭურვილობის ამორტიზაცია 01.01.2015 წლიდან 30.11.2018 წლამდე შეადგენდა:

და \u003d 1160 + 520 + 250 \u003d 1,930 ათასი რუბლი

აღჭურვილობის მიმდინარე ღირებულებაა 4,850 - 1,930 = 2,920 ათასი რუბლი.

ვალდებულებები ფასდება მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ არსებობს სანდო ინფორმაცია მათი საბაზრო ან „საფასური“ ღირებულების შესახებ, სხვა შემთხვევაში ისინი მოცემულია საბალანსო ღირებულებით.

მაგალითი 2

ჩაბარების ტრანზაქციამდე, შემფასებელთა მოწვეული გუნდი აფასებს სამიზნე კომპანიას წმინდა აქტივების მეთოდის გამოყენებით. სამიზნე კომპანიის წმინდა აქტივებმა 5500 ათასი დოლარი შეადგინა.

კომპანიის ბალანსი მიმდინარე და წინა წლისთვის

ინდიკატორი	მიმდინარე წელი, ათასი დოლარი			წინა წელს ათასი დოლარი
აქტივები
ფიქსირებული აქტივები
არამატერიალური აქტივები
მისაღები
Სხვა მიმდინარე აქტივები
Სულ აქტივები
ვალდებულებები
ნასესხები სახსრები
გადასახდელი ანგარიშები
მთლიანი ვალდებულებები
კაპიტალი

შემფასებლებმა გააკეთეს გამოთვლები და დაადგინეს ბალანსის აქტივებისა და ვალდებულებების მიმდინარე ღირებულება.

ინდიკატორი	ამჟამინდელი ღირებულება, ათასი დოლარი
აქტივები
ფიქსირებული აქტივები
არამატერიალური აქტივები
მისაღები
Სხვა მიმდინარე აქტივები
Სულ აქტივები
ვალდებულებები
ნასესხები სახსრები
გადასახდელი ანგარიშები
მთლიანი ვალდებულებები
კაპიტალი

სამაშველო ღირებულების მეთოდი

გამოიყენება ბიზნესის ან ქონების კომპლექსის შესაფასებლად, მათი ლიკვიდაციის ვარაუდის საფუძველზე. მეთოდის ამოცანაა განსაზღვროს რომელი აქტივების გაყიდვა შეიძლება და რა იქნება მათი ფასი.

სამაშველო ღირებულების ფორმულა:

Slikv = Stack * (1 - Sq.pr) - Zprod

მაგალითი 3

კომპანიამ გადაწყვიტა სასაწყობო კომპლექსის ლიკვიდაცია, რომელიც შედგება შენობის, მის ქვეშ არსებული მიწის, სასაწყობო ტექნიკისა და ტექნიკისგან. წმინდა აქტივების მეთოდით განსაზღვრული კომპლექსის მიმდინარე ღირებულებამ შეადგინა 8,750 ათასი დოლარი, მაგრამ შეფასების შედეგად დადგინდა, რომ აღჭურვილობის ნაწილი იყო ძალიან მოძველებული (85%-ით) და შეუძლებელი იყო. უმოკლეს დროში იპოვნეთ მისთვის მყიდველი. აქედან გამომდინარე, გადაწყდა, რომ ეს აღჭურვილობა განადგურდეს. აღჭურვილობის დასტა 340 000 აშშ დოლარია, გატანის ღირებულება 32 000 აშშ დოლარი. ამ პერიოდში პერსონალის დათხოვნის გამო ექსპოზიციის ვადა 2 თვე იყო ნავარაუდევი. იძულებითი გაყიდვის კოეფიციენტი იყო 0.3. გაყიდვის ღირებულება შეფასდა $45,000.

გადარჩენის ღირებულება იქნება:

Slikv \u003d (8750 - 340 - 32) * (1-0.3) - 45 \u003d 5,820 ათასი დოლარი

ხარჯების მიდგომის უპირატესობები: ხარჯების მიდგომის გამოყენება სავსებით გამართლებულია კაპიტალის ინტენსიური საწარმოებისთვის, რომლებიც განიცდიან ფინანსურ სირთულეებს და არ აქვთ დადებითი პერსპექტივა უახლოეს მომავალში. ხარჯების მიდგომის დადებითი ასპექტია ის, რომ მისი განხორციელება არ საჭიროებს ინფორმაციას ანალოგების შესახებ, რაც მნიშვნელოვნად ამარტივებს შეფასებას არაგამჭვირვალე ბაზრებზე.

ხარჯების მიდგომის უარყოფითი მხარეები: დიდი შრომის და დროის ხარჯები მისი განხორციელებისთვის, მისი იზოლაცია ბაზრისგან (მაგალითად, საწარმოს შეუძლია მილიონების ინვესტიცია მოახდინოს სახელოსნოს მოწყობაში სწრაფად მოძველებული ტექნოლოგიის გამოყენებით. ხარჯები მაღალია, საბაზრო ღირებულება ნულოვანია) და ბიზნესის განვითარების პერსპექტივიდან (მაღალტექნოლოგიური სტარტაპები არ ღირს მიდგომა).

განსაზღვრეთ სამართლიანი ღირებულებაარასაჯარო კომპანია უფრო რთულია. უდავოა, რომ ბიზნესის შემოსავლის გამომუშავების შესაძლებლობა აქაც ყველაზე მნიშვნელოვანი ფაქტორიღირებულება, მაგრამ არასაჯარო კომპანიის უმცირესობის მფლობელისთვის არანაკლებ მნიშვნელოვანია ინვესტირებული კაპიტალის ანაზღაურების შესაძლებლობა. თუ მომავალი ფულადი ნაკადის ღირებულების გამოთვლა შესაძლებელია, მაშინ ინვესტირებულ კაპიტალზე ანაზღაურება ამ შემთხვევაში არ არის მათემატიკური ცნება. თანამედროვეში რუსული პირობებიარასაჯარო ბიზნესის ფასის განსაზღვრაში გადამწყვეტი ფაქტორი ხდება მოგების ნაწილის კანონიერად გატანის შესაძლებლობა. არანაკლებ მნიშვნელოვანია, ვიდრე ბიზნესის შემოსავლის გამომუშავების უნარი.

შემოსავლის მიდგომა ბიზნესის შეფასებისადმი

ეს არის ყველა ინვესტორისა და ბიზნესმენის საყვარელი მიდგომა, რადგან თითოეული მეთოდი განიხილავს ინვესტიციებს, როგორც სამომავლოდ მოგების მიღების ინსტრუმენტს და არა როგორც უსარგებლო აქტივების შეძენის საშუალებას.

შემოსავლის მიდგომა ემყარება იმ ვარაუდს, რომ ბიზნესი მომავალში გამოიმუშავებს ფულადი ნაკადების (შემოსავლების) წარმოქმნას, რომელთა გადაანგარიშება შესაძლებელია დღემდე. შემოსავლის მიდგომის ყველაზე გავრცელებული მეთოდებია:

1. შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდი;
2. ფულადი ნაკადების დისკონტირების მეთოდი.

შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდი

ამ ორი მეთოდიდან უმარტივესი ემყარება იმ ვარაუდს, რომ ბიზნესი სტაბილურად ვითარდება და საშუალო და გრძელვადიან პერიოდში პირობითად იგივე შემოსავალს მოიტანს.

შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდის მიხედვით, ბიზნესის ღირებულება (ბიზნესში აქციები) უდრის ნორმალიზებულ წლიურ შემოსავალს გაყოფილი კაპიტალიზაციის განაკვეთზე, ანუ გამოითვლება ფორმულით:

ნორმალიზებული მოგება შეიძლება აირჩეს:

• ბიზნესის წმინდა მოგება გასული წლის განმავლობაში;
• სავარაუდო მოგება პირველი მომდევნო წლისთვის;
• გასული წლის დივიდენდები;
• გათვლილი დივიდენდი მომავალი წლისთვის;
• იგივე მნიშვნელობები საშუალოდ ბოლო 3-5 წლის განმავლობაში.

კაპიტალიზაციის განაკვეთი, თავის მხრივ, განისაზღვრება, როგორც ალტერნატიული ინვესტიციების ანაზღაურება ფორმულის მიხედვით:

მაგალითი 4

ინვესტორი გადაწყვეტს მონაწილეობა მიიღოს ბიზნესში, რომელიც 5 წლის განმავლობაში სტაბილურად მოუტანდა მის მფლობელებს 5000 აშშ დოლარის შემოსავალს, ბიზნესის ფუნქციონირების პროგნოზები დადებითია, ანუ დაგეგმილია, რომ ის გააგრძელებს დოლარის შემოტანას. 5000 ან მეტიც, ყოველწლიურად. განიხილება წილის 30%-ით გაყიდვა. ინვესტორისთვის ფულის დაბანდების ალტერნატივა იქნება კიდევ ერთი პროექტი 19%-იანი შემოსავლით და მსგავსი რისკებით.

ინვესტორმა გამოითვალა აქციების შესყიდვის მაქსიმალური ფასი შემოსავლის კაპიტალიზაციის მეთოდით

Scap = (5000 * 0.33) / 0.19 = $8,711

ამ თანხის გადახდის შემდეგ ის მიიღებს შემოსავალს, რომელიც ექვივალენტურია წელიწადში 19%.

კაპიტალიზაციის მეთოდის უპირატესობები შემოსავალი- მისი სიმარტივე. მინუსებს შორის– პერიოდულ პერიოდამდე ფულადი ნაკადების რყევების გათვალისწინების შეუძლებლობა და პროექტის ლიკვიდაციის ღირებულების აღრიცხვის არარსებობა ვადის ბოლოს.

კარგად, თუ ბიზნესი ახალგაზრდაა, სწრაფად ვითარდება ან ექვემდებარება სხვა ფაქტორებს, რომლებიც ფულადი ნაკადების არათანაბარს ხდის წლების განმავლობაში, მაშინ მის შესაფასებლად გამოიყენება დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდი.

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდი

ეფუძნება ფულადი ნაკადების მოდელის აგებას პერიოდების მიხედვით და ფულადი ნაკადების დისკონტირებული ბალანსის განსაზღვრას.

ფულადი სახსრების ნაკადის მოდელი შეიძლება აშენდეს ორი დაშვებიდან: შეფასებულია მთლიანი ინვესტიცია პროექტში ან მხოლოდ კაპიტალი. ასევე შესაძლებელია ფულადი ნაკადების აწყობა დღევანდელ ნომინალურ ფასებში ან რეალურ ფასებში ინფლაციის გათვალისწინებით.

ფულადი ნაკადების მოდელის შექმნის პერიოდის არჩევანი დამოკიდებულია ბიზნესის სტაბილურობაზე. ითვლება, რომ ანგარიშსწორების პერიოდის შემდეგ, ბიზნესს მოუწევს სტაბილური ან სტაბილურად მზარდი მოგება მოიტანოს, ამიტომ ყველა ფულადი ნაკადის რყევები უნდა იყოს აღწერილი მოდელში. პრაქტიკაში, მოდელები ხშირად აშენებულია 3-5 წლის განმავლობაში.

მოდელის შემოსავლებისა და ხარჯების მაჩვენებლებით შევსების მიზნით, ტარდება ბიზნესის რეტროსპექტული ანალიზი, ფასდება ბაზრის მოლოდინები, კონკურენცია და ხელმისაწვდომი წარმოების შესაძლებლობები. ხშირად გამოიყენება მშენებლობის ტენდენციების მათემატიკური მოდელები.

საინვესტიციო პროგნოზი კეთდება ძირითადი საშუალებების და საბრუნავი კაპიტალის ინვესტიციების საფუძველზე, რომელიც აუცილებელია ბიზნესის შექმნის (განვითარებისთვის).

პროექტის დასასრულს, მისი ღირებულება არ არის ნული, არამედ ერთ-ერთი შემდეგი:

1. ლიკვიდაცია, თუ იგეგმება ბიზნესის დახურვა;
2. აქტივების წმინდა ღირებულება გაყიდვის შემთხვევაში;
3. ღირებულება გორდონის მოდელის მიხედვით, თუ გეგმავთ ბიზნესის გაგრძელებას და მისგან სტაბილურ შემოსავალს. აგრეთვე იხილეთ როგორ გამოვიყენოთ გორდონის მოდელი აქტივების შესაფასებლად.

ყველა მონაცემის მოდელში შეყვანის შემდეგ გამოითვლება ფულადი სახსრების წმინდა ნაკადი თითოეული პერიოდისთვის და ზოგადად. მაგრამ ეს მაჩვენებელი ჯერ კიდევ არ არის ბიზნესის ღირებულება, რადგან მომავალში ფული დღეს ფულზე ნაკლები ღირს. იმისათვის, რომ მომავლის შემოსავლები დღევანდელ ღირებულებამდე მიიყვანონ, ხდება ნაკადების დისკონტირება, რისთვისაც ისინი განსაზღვრავენ დისკონტირების განაკვეთს.

დისკონტის განაკვეთი, როგორც წესი, უდრის ინვესტორის რისკზე კორექტირებულ ანაზღაურებას პროექტზე. მისი გამოთვლა შესაძლებელია კაპიტალის ინვესტიციის მეთოდით (CAPM) ან.

შედეგად, შემფასებელი მიიღებს ფიგურაში გრაფიკულად გამოსახულ ცხრილს.

ბიზნესის ღირებულების გამოსათვლელად დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდით, გამოიყენება NPV ინდიკატორი.

მაგალითი 5

შემფასებელთა გუნდი მე-2 მაგალითიდან აფასებს სამიზნე კომპანიას არა მხოლოდ წმინდა აქტივების მეთოდით, არამედ შემოსავლის მეთოდით.

განხორციელდა ყველა მოსამზადებელი აქტივობა, გაკეთდა პროგნოზი ბიზნესის ფუნქციონირებაზე 5 წლის განმავლობაში, დაითვალა კაპიტალის ღირებულება და პროექტის ტერმინალური ღირებულება.

ფინანსური მოდელი:

ინდიკატორი
	ათასი დოლარი	ათასი დოლარი	ათასი დოლარი	ათასი დოლარი	ათასი დოლარი
პროდუქციის გაყიდვები
ნედლეული, კონტრაქტორები
პერსონალის ხარჯები
სხვა საოპერაციო ხარჯები
ფინანსური ნაკადები
საინვესტიციო ნაკადები
სულ CF

ტელევიზორი = 2510 ათასი დოლარი

ბიზნესის ღირებულება გამოითვალა:

NPV = -480/1 + 1114/ (1+0.11) + 2021/ (1+0.11) 2 +2473/(1+0.11) 3 +2980/(1+0.11) 4 +2510/(1+0.11) 5 = 6836 ათასი დოლარი

შემოსავლის მიდგომის უპირატესობები: ბიზნესის ღირებულების ფორმირებისას მხედველობაში მიიღება ინვესტორისთვის მიტანილი პერსპექტივები და ღირებულება.

შემოსავლის მიდგომის უარყოფითი მხარეები: ეს მეთოდი ყველაზე სუბიექტურია, რადგან მომავლის პროგნოზები აგებულია დიდი გაურკვევლობით და შემფასებლის პოზიცია (ოპტიმისტური ან პესიმისტური) აქ მნიშვნელოვან როლს ასრულებს. შემოსავლებისა და ხარჯების მაჩვენებლების გაჩენა ძნელი დასამტკიცებელია ობიექტურად, ამიტომ მცირდება ინფორმაციის მომხმარებელთა ნდობის ხარისხი შემოსავლის მიდგომის მიმართ.

ბიზნესის შეფასების სხვადასხვა მიდგომების გამოყენების უპირატესობები

დასასრულს, ორიოდე სიტყვა მომგებიანი ჟონგლირების შესახებ, როგორც ბონუსი მათთვის, ვინც ბოლომდე წაიკითხა სტატია.

როგორც თქვენ მიხვდით, განსხვავებული მიდგომების გამოყენებით მიღებული შეფასების შედეგები განსხვავდება. ზოგჯერ ისინი შეიძლება განსხვავდებოდეს ათჯერ ან მეტჯერ.

ამიტომ, არასოდეს დაეთანხმოთ შემფასებლის ან ბიზნეს პარტნიორის შეთავაზებას, რომ შეაფასოს ნაწილი ან ბიზნესი მთლიანობაში მხოლოდ ერთი მიდგომით. შეადარეთ ალტერნატივები და მოძებნეთ უკეთესი.

როგორ ფიქრობთ, ინვესტორებმა, რომლებმაც შეაფასეს კომპანია - შეძენის მიზანი მე-2 და მე-5 მაგალითებიდან, რა შეფასების მეთოდი იყო რეკლამირებული? რა თქმა უნდა, რეიტინგი წმინდა აქტივები. და მათ შესთავაზეს კომპანიის აღება 5 500 ათას დოლარად, მაშინ როცა მათ მხედველობაში ჰქონდათ 6 836 ათასი დოლარის შემოსავალი.

ბიზნესის ფასის საბოლოო არჩევანი რამდენიმე მიდგომას შორის კანონით არსად არის დაფიქსირებული, ეს შეიძლება იყოს ერთი ფასის არჩევა, ან შეწონილი საშუალო რამდენიმე მიდგომას შორის, ზოგადად, ფანტაზიის ადგილია.

გაანგარიშებაში ჩართული ვალდებულებები მოიცავს:

• ბალანსის მესამე ნაწილის მუხლი - მიზნობრივი დაფინანსება და შემოსავლები;
• სესხებისა და კრედიტების გრძელვადიანი ვალდებულებები და სხვა გრძელვადიანი ვალდებულებები (ბალანსის მეოთხე ნაწილი);
• ბალანსის მეხუთე ნაწილის მუხლები - მოკლევადიანი ვალდებულებები სესხებსა და კრედიტებზე; გადასახდელები; მონაწილეთა (დამფუძნებლების) მიმართ შემოსავლების გადახდის ვალები; რეზერვები მომავალი ხარჯებისთვის; სხვა მოკლევადიანი ვალდებულებები.

2. შემოსავლის მიდგომა

საწარმოს ბიზნესის შეფასება შემოსავლის მიდგომის გამოყენებით ხორციელდება საფუძველზე კომპანიის შემოსავალი, იმ ეკონომიკურ სარგებელს, რომელსაც მფლობელი იღებს საწარმოს ფლობით.

შეფასება ეფუძნება პრინციპს, რომ პოტენციური მყიდველი არ გადაიხდის საწარმოს წილს იმაზე მეტს, ვიდრე მას შეუძლია მომავალი შემოსავალი გამოიმუშაოს.

საწარმოს მომავალი შემოსავლის შეფასება ხდება დროთა განმავლობაში ფულის ღირებულების ცვლილების ფაქტორის გათვალისწინებით - ამჟამინდელი შემოსავალი ინვესტორისთვის უფრო ღირებულია, ვიდრე იგივე შემოსავალი, რომელიც მიიღება მომავალი.

საწარმოს ჯამური ღირებულება გამოითვლება, როგორც საპროგნოზო პერიოდში ბიზნეს საქმიანობიდან მიღებული შემოსავლების ნაკადების ჯამი, ნორმალიზებული ფასების მიმდინარე დონემდე, პლუს ბიზნესის ღირებულება საპროგნოზო პერიოდის შემდგომ პერიოდში.

შემოსავლის მიდგომის ფარგლებში ძირითადად გამოიყენება შეფასების ორი მეთოდი:

• პირდაპირი კაპიტალიზაციის მეთოდი;
• სავარაუდო შემოსავლის ნაკადების დისკონტირების მეთოდი.

2.1. პირდაპირი კაპიტალიზაციის მეთოდი

შემოსავლის მიდგომა ბიზნესს განიხილავს, როგორც გრძელვადიან აქტივს, მომგებიანი ბიზნესის მფლობელისთვის. პირდაპირი კაპიტალიზაციის მეთოდი განსაზღვრავს ბიზნესს გარკვეული სახის ფინანსური აქტივით - მუდმივი ანუიტეტით. ამ აქტივის მახასიათებლებია:

• შეუზღუდავი სიცოცხლე;
• ფულადი ნაკადების სტაბილურობა (თანაბარი წლიური თანხები ან წლიური თანხები მუდმივი ტემპით იზრდება).

2.2. შემოსავლის სავარაუდო ფულადი ნაკადების დისკონტირების მეთოდი

შემოსავლის მიდგომის ეს მეთოდი გამოიყენება საწარმოების დასაფასებლად, რომლებიც იმყოფებიან ბიზნესის ინტენსიური განვითარების ეტაპზე, იმ კომპანიების დასაფასებლად, რომლებისთვისაც არ არსებობს შეუზღუდავი სიცოცხლის დაშვების საფუძველი. ბიზნესის სიცოცხლე შეიძლება შეიზღუდოს იჯარის ხელშეკრულებებით, წარმოებულ პროდუქტებზე მოთხოვნის ვარდნით და ა.შ.

დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდით, საწარმოს ღირებულება ეფუძნება სამომავლო, პროგნოზირებულ შემოსავლის ნაკადებს.

ამისთვის მზა ბიზნესები საპროგნოზო პერიოდის ხანგრძლივობაშეესაბამება საწარმოს დარჩენილ ეფექტურ ცხოვრებას და ასახავს ბიზნესის საქმიანობიდან შემოსავლის მიღების დროის პროგნოზირების შესაძლებლობას მათი მიღების გონივრული ხარისხით, შეფასებულ ბიზნესში დამატებითი, მნიშვნელოვანი ფინანსური ინვესტიციების გარეშე.

დარჩენილი ეფექტური პროგნოზირებული სიცოცხლე შეიძლება შეიზღუდოს პროდუქტის ეკონომიკური ცხოვრებით, საქონლის ეკონომიკური ცხოვრებით, აღჭურვილობის და წარმოების ტექნოლოგიების მოძველებითა და ფიზიკური ცვეთით, წარმოებისა და საოფისე ფართების იჯარით და პერსპექტივებით. ბაზარი, რომელშიც შეფასებული ბიზნესი მუშაობს.

გაზრდის ან შემცირების მიმართულებით შემოსავლის რისკის სიდიდეზე გავლენას ახდენს მთელი რიგი ფაქტორები. ბიზნესში ინვესტირების რისკების გათვალისწინება, როდესაც საწარმოს ღირებულების განსაზღვრა შემოსავლის მიდგომის გამოყენებით, ხორციელდება კაპიტალიზაციის ან დისკონტის განაკვეთის არჩევით, რომელიც ადეკვატურია იმ რისკებისთვის, რომლებიც გამოიყენება ბიზნესიდან მოსალოდნელი ფულადი ნაკადების მიმდინარე ღირებულების დასადგენად.

დისკონტის განაკვეთი არის ფაქტორი, რომელიც გამოიყენება მომავალი გადახდების ან ქვითრების მიმდინარე ღირებულებად გადასაყვანად. ანუ, დისკონტის განაკვეთი გამოიყენება იმ თანხის დასადგენად, რომელსაც ინვესტორი გადაიხდის დღეს საინვესტიციო აქტივში, რათა მომავალში მიეღო შემოსავალი.

3. ბიზნესის ღირებულების შეფასება შედარებითი მიდგომის გამოყენებით

ბიზნესის შეფასების შედარებითი მიდგომა ვარაუდობს, რომ მისი ღირებულება განისაზღვრება იმ თანხით, რისთვისაც იგი შეიძლება გაიყიდოსკარგად ჩამოყალიბებული ბაზრის არსებობისას. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, შეფასებული ბიზნესის ყველაზე სავარაუდო ღირებულება შეიძლება იყოს ბაზრის მიერ დაფიქსირებული მსგავსი საწარმოს რეალური გასაყიდი ფასი.

შედარებითი მიდგომის მთავარი უპირატესობა ის არის, რომ შემფასებელი ყურადღებას ამახვილებს მსგავსი საწარმოების ყიდვა-გაყიდვის ფაქტობრივ ფასებზე, მეთოდი ნამდვილად ასახავს მიწოდებას და მოთხოვნას ამ შეფასების ობიექტზე, ვინაიდან რეალურად დასრულებული ტრანზაქციის ფასი ითვალისწინებს სიტუაციას. მზა ბიზნესების გაყიდვების ბაზარი მაქსიმალურად.

შედარებითი მიდგომის გამოყენებით საწარმოს ღირებულების დასადგენად საჭიროა სანდო საბაზრო ინფორმაცია მზა ბიზნესების ყიდვა-გაყიდვის ტრანზაქციებზე და სანდო ფინანსური ინფორმაცია გაყიდული ბიზნესის შესახებ. ბაზარზე ეს ინფორმაცია დახურულია.

გაყიდვების შესადარებელ შეფასებას აქვს თავისი შეზღუდვები. შეფასების შედარებითი მიდგომა არ ითვალისწინებს შეფასებული ბიზნესის განვითარების პერსპექტივებს, ამიტომ მიზანშეწონილია გამოიყენოთ ეს მიდგომა იმ საწარმოების შესაფასებლად, რომლებმაც მიაღწიეს სტაბილურ მოგებას და რომელთა მიმართაც შეიძლება ვივარაუდოთ, რომ რეალურად პროგნოზირებულ მომავალში მათი საქმიანობა არ შეწყდება

4. ბიზნესის ღირებულების შეფასება ემპირიული წესების მეთოდით

ცერის წესები საშუალებას გაძლევთ შიგნიდან შეხედოთ საწარმოს, კომპანიის ან მასში წილის ღირებულების პრობლემებს, ასევე ბიზნესის უზრუნველყოფისა და სანდოობის საკითხებს. თუმცა, ცერის წესების გამოყენებით მიღებულმა ღირებულების მონაცემებმა გადამწყვეტი როლი უნდა შეასრულოს გადაწყვეტილების მიღებაში მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ იგი მხარს უჭერს შეფასების სხვა მეთოდებს.

ცერის წესების უმეტესობა არის მთლიანი შემოსავლის პროცენტი(გაყიდვების მოცულობა, გადახდილი გადასახადების ოდენობა წლის განმავლობაში, წლიური მთლიანი შემოსავალი, მიღებული მოსაკრებლების წლიური ოდენობა, წლიური შემოსავალი, ეს ყველაფერი ექვივალენტურია ცერის წესების გამოყენების თვალსაზრისით). დაზუსტებული წლიური შემოსავალი ცერის წესის გამოყენების შემთხვევაში შეესაბამება ფულადი სახსრების მთლიან ნაკადს, მათ შორის ხელფასებიმფლობელი და თავად ბიზნესის წმინდა შემოსავალი. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის განახლებული, ნორმალიზებული ანაზღაურების ოდენობა, რომელსაც ხშირად მოიხსენიებენ როგორც გამყიდველის დისკრეციულ შემოსავალს ან კომპანიის ნაღდ ფულს.

ზემოაღნიშნული მეთოდებით მიღებული საწარმოს ბიზნესის შეფასებები შეიძლება განსხვავდებოდეს. შეფასების პროცესის საბოლოო ელემენტია ქულების შედარებამიღებული ამ მეთოდების საფუძველზე და მიღებული ხარჯთაღრიცხვების შემცირება ობიექტის ერთ ღირებულებამდე. კოორდინაციის პროცესი ითვალისწინებს თითოეული მეთოდის ძლიერ და სუსტ მხარეებს, განსაზღვრავს რამდენად ადეკვატურად ასახავს ისინი ბაზრის ობიექტურ მდგომარეობას. საწარმოს მთლიანი საბაზრო ღირებულება გამოითვლება შეწონილი საშუალოდ.

შეფასებების შემცირების პროცესი იწვევს ობიექტის საბოლოო ღირებულების დადგენას, რაც აღწევს შეფასების მიზანს.

ჩვენს საიტზე შეგიძლიათ იპოვოთ ჩვენი მუშაობის მაგალითები საწარმოს შეფასებაზე, ისევე როგორც ამ სამუშაოს შეკვეთისა და შესრულების პროცედურა. წაიკითხეთ შესაძლებლობების შესახებ ხარჯების ოპტიმიზაციაამ სერვისისთვის ჩვენს სტატიაში "ბიზნესის შეფასების ჩატარების ღირებულება" .
Თუ შენ შეავსეთ ეს ფორმა, ჩვენ მოვამზადებთ შეთავაზება რომელიც ითვალისწინებს თქვენი ამოცანის სპეციფიკას.